中国微波消融器械的龙头之一百德医疗(上市编号:6678.HK)昨日启动招股,持续至下周二(9月27日),定价为1.40港元至1.72港元。百德医疗深耕肿瘤微创领域,核心产品微波消融针和微波消融治疗仪在甲状腺、肝癌、乳腺肿块等领域广泛适用。

过去三年,百德医疗的业绩稳定增长,2021年收入和盈利分别达人民币1.89亿及7,500万。公司的市场占有率也稳居高位,根据行业报告,2021年在治疗甲状腺结节及乳腺肿块的微波消融医疗器械供应商中排名第一,市占率达39.9%。

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市场唯一的甲状腺三类证书

2021年,公司获得全国第一张甲状腺微波消融第三类注册证,也是目前市场唯一一家持有该证书的公司。专门用于肝癌微波消融医疗器械也取得第三类医疗器械注册证。微波消融具有安全、微创、操作简便、患者恢复快及并发症低等优点,市场增长潜力巨大。

根据招股书披露的行业资料,中国微波消融市场的规模有望由2022年的人民币30亿元大幅增长至2026年的人民币92亿元,复合年增长率为32.5%。作为中国领先的微波消融医疗器械供应商之一,百德医疗在此赛道处于有利位置,藉助微波消融市场快速增长的东风,将进一步巩固其市场地位。

高效的销售和研发模式

公司的产品最终通过以下方式销售予医院:(i)直接或通过配送商销售予医院;或(ii)经过经销商转售予指定医院。该销售模式具有灵活性,可以满足不同地域及医院的实际需求。2021全年,303家医院采购公司的产品,其中159家为经销商。

研发策略上,公司选择与医院、合约研究组织及学术机构紧密合作,开发新产品及升级现有产品以响应市场需求。通过建立合作,研发的经费和时间都会减少,可更加高效得完成研发目标。目前,公司作为唯一拥有人或共同拥有人共拥有27项注册专利、20项正在申请的专利,并已获得一份第三类医疗器械注册证及两份第二类医疗器械注册证。

风险可控,未来可期

公司盈利稳定,行业增长潜力大,因此公司的增长具有高确定性。风险方面,和中银国际的对赌协议上市后即失效,对公司未来的盈利不会有任何不利影响。次外,公司面临的集采风险其实比较小,原因除了在甲状腺微波消融领域的垄断地位外,也包括政策上对创新医疗器械的支持。

9月3日,国家医保局对外发布了《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复》,答复中,针对创新医疗器械挂网、价格等机制以及集采问题进行了详细说明,同时明确创新医疗器械暂不纳入集采,为创新产品开拓市场提供空间。对担心公司集采风险的投资者来说,这无疑是一颗定心丸。

百德医疗此次IPO募集资金将用于战略收购、深化产品组合及扩展海外市场等。看来公司未来发展路径比较清晰,加上估值也合理,值得入手。