“DTC全渠道意味着对库存有更强的掌控力。”

通货膨胀，市场需求疲软，利率上升，供应链断裂，值此宏观大环境不断恶化之际，休闲服装品牌Levi’s发布三季度财报。财报显示，净营收微涨1.3%，货物成本上涨3%，销售管理成本上涨2.8%，本季度毛利率为56.9%，总体净利润下跌10.5%。此外，《财经涂鸦》发现其账面库存猛增43.9%。

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从销售渠道层面上说，Levi’s主要有3种销售方式分为对商户带量批发、ToC实体零售、电商线上销售。排除汇率影响，本季度中，在DTC的零售环节，净营收上涨8%，主要驱动力为主流门店和奥特莱斯折扣店的销售业绩。在电商平台环节，整体体量上涨16%，其中各电商渠道净销售额上涨15%。在对商户带量批发环节，在汇率因素影响下，净营收微涨1.06%。

从销售市场版块层面上说，Levi’s的三大地理版块为美洲、欧洲和亚洲。在美洲市场，Levi’s净营收上涨3%，主要驱动力来自更高的平均销售量。在公司运营的主要门店和奥莱折扣店的带动下，由于更多的人流和新店开业，针对消费者的实体零售部分上涨8%。而海外销售和Levi’s品牌销售则是对商户带量批发环节的两大重要支撑。

在更细分的地理层面上，增长势头最为迅猛的地区是以墨西哥为代表的拉丁美洲。在欧洲市场，抛开汇率影响，净营收下跌9%，其中4%的负面影响来自俄罗斯市场的停摆。此外，本季度中，市场需求的疲软的还有德国以及一些北欧市场。但是，Levi’s在英国和西班牙的销售畅旺。

在亚洲版块，整体超预期上涨68%，主要增长驱动里来自印度、马拉西亚、澳大利亚、新西兰、印度尼西亚和泰国。分支品牌总体营收上涨44%，来自于Dockers和Beyond Yoga的13%的销量增长。

在一切的异动中，《财经涂鸦》认为最值得担忧和疑惑的问题是库存。与其他行业现定现做不同，服装行业里成品会至少较于交付期提前两个季度入库，其被动点在于，服装季节性强，同时乙方的最终采购决定甲方的销售。长时间间隔期也会产生更多的风险因素。43.9%的暴增里涵盖了哪些方面？在这个总体12.93亿美元的估值中，原材料占1.1%，同比上涨57.1%，正在制作商品占0.38%，其余均为成品库存。

管理层表示，三个原因导致库存暴增。其一为，通货膨胀导致的成本上涨和上季度去库存后的库存正常化。理由之二是，Levi’s需要提高核心产品的库存去缓解供应链风险和为美国即将在2023财年颁布的企业能源规划系统做准备。第三个上涨因素是在于运输成本的上涨。

此外，在所有的库存中，三分之二的库存是Levi’s的核心产品，可以在未来几个季度中持续销售，没有季节性限制。

在库存积压和销售放缓的双重影响下，Levi’s公司与渠道伙伴的关系又如何维持，他们是否有权取消订单？《财经涂鸦》发现，对于零售伙伴，公司将自行进行促销和财务规划活动。如果需要，Levi’s会根据既有的传统指引给予一定支持。然而，对于带量批发商户，Levi’s会根据其需求订制商品。对于大众化的商品，经过协商之后，会进入奥莱折扣店销售。

关于未来，管理层表示，会专注于控制可控的因素——比如控制销售管理成本，Levi’s在第三季度中尽可能减少旅行、非必要招聘、非必要项目的支出，这种“节衣缩食”会持续到第四季度。

同时，Levi’s还会坚持自身的三大战战略制高点。首当其冲的战略要点为Levi’s的品牌力，其标志性的501家族系列等产品历经149年依然有强大的市场共鸣，新Tears系列也被金州勇士队后卫库里穿着成为《滚石杂志》10月刊的封面，引领潮流。

重要战略规划之二是将实体零售渠道优先。Levi’s正在不断加快门店、线上平台和自身数字化能力的投资，力求为消费者提供整合性的全渠道消费体验。预计2027年，消费者实体零售环节营收将增长55%，而线上销售体量会达到目前的3倍。《财经涂鸦》认为这个规划最具战略意义，将有效地化解“甲方的最终采购决定乙方的销售”这个被动局面，提升自己对库存和市场需求的规划力、应变力和掌控力。

第三个发展战略优先为多元化产品管线。除了地理意义上的不断扩张，Levi’s计划在2027年将其女装和上衣版块营收翻倍。