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3月21日，野村证券发表针对李宁的研究报告，该行称，李宁去年纯利分别较该行及市场预期低10%及9%，主要由于去年下半年经营环境差过预期，影响收入增长及导致更大的折扣。虽然去年第四季底止公司库存控制优于同业，应对其后复苏有利，但管理层对今年指引谨慎。
野村预期，在消费者信心不温不火和促销环境延长的情况下，行业复苏可能需要时间。对其今明两年纯利预测下调13%至15%，目标价由85.3港元降至70港元。
令机构对李宁看淡的原因，一定程度上来源于此前公司刚刚披露的低于市场预期的业绩报告。2022年，李宁收入增长14.3%，净利润增长1.4%，增速均明显放缓。同时毛利率下降4.6个百分点至48.4%，净利率下降2.1个百分点至15.7%。
业内人士指出，巨额的营销费用吞噬了企业利润。财报显示，李宁2022年广告及市场推广开支由上年的17.79亿元增至22.79亿元，同比增长28%。但营收同比增长仅14.31%，广告及市场推广费用同比增长率远超过营业收入同比增长率。也就是说，花出去的广告以及市场推广费用并没有获得相对应的收益。
截至3月21日发稿，李宁港股股价报58.300港元，上涨4.96%。
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