4月6日，ChatGPT概念热股汤姆猫早盘大幅低开，随后虽有所反弹，但下午随着板块的大幅下跌，汤姆猫出现了放量杀跌的行情，盘中一度下跌近13%，随后小幅反弹，最终汤姆猫收盘报7.55元每股，跌11.7%。

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值得注意的是，春节后汤姆猫由于持续上涨，逐渐成为市场上的明星个股，日交易额基本维持在20亿-50亿的高水平区间。如果从节前低点算起的话，汤姆猫截止最高点9.18元的涨幅已超过200%。而今天的暴跌，不仅一定程度上破坏了上升趋势，更令很多持有汤姆猫的投资者“摸不着头脑”。那么，汤姆猫，真的出现了问题吗？

大股东花式减持

公司的主要股东相较于普通投资者来说，普遍要更加了解所持有的公司。然而，最近汤姆猫的大股东，在人工智能的大时代，却在忙着减持。

2022年底，汤姆猫发布公告称，公司持股5%以上股东绍兴上虞朱雀股权投资合伙基金计划减持2.1亿股汤姆猫股份，占公司总股本6%。

一般来说，股东发布公告减持，也并非会立刻减持，甚至到减持期满，也不一定会选择真的减持。这家基金在汤姆猫股价未大幅上涨时，也按兵不动，但随着股价上涨，他们开始了减持行动，3月7日至23日，该基金通过集合竞价、大宗交易等方式，抛售约4200万股，占总股本的1.2%。

截至4月6日，汤姆猫的股价仍显著高于该基金开始减持的均价，且该基金仍有占总股本近5%的股份未抛售。如果该基金选择将手中所持股份持续抛售直至计划完成，后续可能将对公司的股价形成长时间的压力。

除了主动减持的大股东，还有因融资违约被动减持的大股东。3月20日，汤姆猫发布公告称，3月7日公司持股5%以上大股东王健因股份质押融资违约，被动减持近200万股，由集中竞价完成。

而在该公告中，还有几个信息需要特别关注，一个是该笔被动减持产生的原因，是股份被债权人强制平仓。而另一个则是，该名大股东所持有的股份处于全额冻结状态！

该公告并未提及王健先生股份被全额冻结的原因，以及后续是否还会有其他债权人会进行强制执行。尽管王健先生已承诺6个月内不减持，但鉴于该股东已被迫用减持的方式来偿还融资违约，结合其持有的巨额汤姆猫股份被全额冻结等信息，不排除这种“被动减持”接二连三发生的可能性。

此外，值得注意的是，仅仅从2022年10月到2023年4月半年的时间内，公司就收到了深交所关注函、监管函多达4次，内容涉及增资估值合理性、内幕交易等多项问题。

各国严加把控人工智能发展 汤姆猫面临强监管风险

证券时报援引美联社报道称，美国总统拜登于当地时间周二在白宫与科技顾问举行会议，讨论人工智能(AI)给人类、社会和国家安全带来的“风险和机遇”。

报道称，白宫官员表示，拜登讨论保护权利和安全的重要性，以确保负责任的创新和适当的保障措施。他将呼吁国会通过两党隐私法，以限制科技公司收集所有人的个人数据。

就在上周五，意大利个人数据保护局宣布，对OpenAI涉嫌非法收集用户信息展开调查，并屏蔽了ChatGPT，同时暂时限制OpenAI处理意大利用户数据。而随后德国数据专员也有意效仿意大利屏蔽ChatGPT。

从这些新闻可以看出，越来越多的国家开始重视人工智能产品带来的数据安全的问题，各个国家，似乎都十分不欢迎别国的人工智能产品进入本国。

而汤姆猫本轮最高上涨200%的主要逻辑，正是其作为人工智能潜在应用端，所带来的市场爆发期望。国信证券研报指出，以OpenAI为代表的生成式AI技术深度赋能游戏行业，同时通过智能NPC亦可提升游戏可玩性和沉浸感。在该研报中，国信证券也对汤姆猫做出了推荐。

“智能NPC”在汤姆猫这里，可以理解为公司提出的从会说话的汤姆猫到会聊天的汤姆猫的蜕变。然而，汤姆猫如果可以聊天，其性质也将发生根本性的变化。其很难避免对于用户信息的收集。

如果公司业务主要在国内，那还可以在国家的监管之下，确保用户数据的安全性，然而不幸的是，汤姆猫2022年半年报显示，其境外市场收入达77%，占公司收入的四分之三还多，且该笔收入来源于全球很多的国家，并非来源于单一市场。

可以预见的是，一旦会说话的汤姆猫变成了会聊天的汤姆猫，有可能会因数据安全问题面临很多国家的“封杀”，这对于海外业务为主的汤姆猫来说，是不能接受的。

有的投资者似乎已经意识到了这一问题，而汤姆猫在投资者互动平台给出的回复是：公司会根据具体的业务需要和政策要求，选择具体的技术路径，接入不同的预训练通识模型。

然而，对于汤姆猫而言，如何训练，选择怎样的技术路径，都不是解决其他国家最关心的数据安全问题的核心。举个例子，在西班牙。哪怕是说西班牙语，用西班牙本国开发的人工智能模型，数据也存在泄露的可能。数据的安全性与它的技术路径、通识模型并没有太大的关系。

综合来看，短期涨幅巨大、大股东花式减持后仍有占总股本超12%的可能减持+被冻结股份、主营产品接入人工智能就可能被“封杀”的汤姆猫，投资者在投资时需要高度警惕风险，谨慎投资。