靠着狂犬疫苗撑起业绩的康华生物，好日子似乎要到头了。不仅业绩方面“增收不增利”，营收严重依赖二代狂犬疫苗贡献、多年过去新品研发成果仍遥遥无期；二级市场上高管还接连减持套现，股价、市值均一落千丈。

以“狂犬疫苗第一股”概念上市的康华生物，自上市起就备受资金的追捧，股价一度飙升至996元/股，但截至2023年4月17日，康华生物收报100.70元/股，相较历史高点跌幅超过89%。

2022年年报显示，康华生物实现营业收入14.47亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润5.98亿元，同比下降27.90%，也是其自2020年上市以来净利润的首次下滑。

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其中，2022年第四季度的业绩尤其低迷，影响了整年业绩走势。数据显示公司第四季度主营收入3.92亿元，同比下降23.5%；归母净利润1.15亿元，同比下降53.37%；扣非净利润8073.09万元，同比下降61.9%。

为何近年来业绩表现如此低迷？因为仅靠着狂犬疫苗贡献营收已经走不通了。资料显示，康华生物主要从事疫苗的研发、生产与销售，目前已上市销售的产品仅两款，分别是冻干人用狂犬病疫(人二倍体细胞)和 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗。

其中，冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)作为康华生物的业绩支柱，2022年批签发量为809.58万支，较上年增长68.84%，录得收入14.25亿元，占营收的比重高达98.49%。而同期ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗仅贡献收入1719.85万元，同比下降37.82%。2020 年-2022 年，ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗批签发数量还连年减少，分别为167.40万支、38.40万支和0支。

由于营收方面过于依赖单一品种，康华生物的发展可持续性一直饱受市场质疑。康华生物也意识到了这个问题，不断推进新产品开发、丰富疫苗产品线，但研发成果却迟迟不见成效，更谈不上贡献业绩了。报告期内，公司接连推进重组六价诺如疫苗、CYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、四价鼻喷流感疫苗等产品的研发，还使得其2022年研发费用同比增长了128.13%。

另一方面，同类产品的竞争也逐渐白热化，劲敌们都在迎头赶上。据康泰生物公开披露的信息显示，其冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)4针法及5针法两种接种免疫程序已完成临床试验，现已申请药品注册批件，并已完成注册现场核查及GMP符合性检查。成大生物也在2022半年报中提到，公司的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已经启动 III 期临床试验。

除此之外，康华生物还接连遭到股东减持套现，包括董监高在内的原始股东也加入到了减持大军中来。4月10日，康华生物再遭“组团”减持，孙晚丰董事、高管侯文礼、高管吴文年共减持公司股份 6.88万股，占公司总股本为 0.0512%。

如今来看，盈利能力骤降且产品结构单一的康华生物，独占性优势已受到冲击。这家曾风光无限的知名疫苗股，还有多少前景可言？（内容来源|商业华观）