观点：「e公司观察」腾讯分拆腾讯系主动减少体量

证券时报·e公司 2022-11-16 22:48:04

腾讯决定将所持美团大部分股权分给股东，这是在减少自身净资产，减少影响力。从去年将所持大部分京东股权分给股东开始，腾讯一直在分拆腾讯系。

腾讯将所持股权分给股东，而不是直接在二级市场减持，是很高明的做法，由于规模巨大，此次分红市值大约1594亿港元，很可能会给二级市场带来冲击，腾讯将选择权交给股东，股东愿意减持就减持，愿意持有就持有，分散了市场压力。另外，如果腾讯减持再分配给股东，不如直接让股东持有，股东利益彰显的更直接。

(资料图)

腾讯减持美团意义重大，首先腾讯是我国第三大的互联网公司，最新市值达1万亿港元，是最近几年少有给投资者带来丰厚回报的上市公司，其从事的O2O业务飞速发展，成为行业龙头，数百万骑手在这个平台上务工，影响力巨大。美团模式已经走通，执行力强，横向扩张成功的案例众多，未来可能会带来更大收益。

成为这样公司的主要股东，无疑可以拥有巨大的影响力，双方可以在很多业务上协同发展，优势互补，互相成就。2014年腾讯入股美团，见证了腾讯成为行业巨头。

腾讯主动将所持15%股权分红给股东，一方面是放弃在美团上的影响力，减少两者的关联关系，另一方面也是主动瘦身，腾讯目前总市值2.82万亿港元，分掉所持美团股权市值1594亿港元，相当于减少了5.6%的体量。

一般公司希望掌握越来越多的资源，所以增发筹资的多，而分红减小自身体量的则比较少，公司有不断长大掌握更多资源的内生动力。一直以来，腾讯走的就是对外投资、并购的道路，而且投资收益相当不错，在京东和美团上都有千亿元级别的收益，腾讯成功的概率远远超过专业的投资公司。投资也是腾讯迅速做大的重要方式，投入少，收效大。

腾讯还减持了冬海集团，以及国内的不少上市公司，说明腾讯减少自身体量的执行非常坚决。

腾讯没有将减持带来的主要资金留在体内，是因为腾讯本身不缺钱，腾讯近10年来持续不断的对外投资，靠的是本身就有很强的自由现金流，腾讯预期还能产生巨额现金流，对掌握现金并不那么迫切。

不仅不想掌握很多资金，腾讯还通过回购的方式，将现金换成股权，并注销这些股权，今年3季度就回购了133亿港元。这种回购也是减少公司规模的方式，增加了股东权益，将资源从公司层面转移到股东层面。

腾讯不仅仅减少外围投资，通过回购减少现金，具体业务上，腾讯也有所收缩，腾讯减少了不少业务，对一些探索类的业务有所优化，也减少了雇员数量。

这说明，腾讯将影响力、规模体量放在了次要位置。更重要的是应对现实情况的变化。