管理期货主要是指对国内商品期货进行投资的策略，广义上也包含股指期货、国债期货。其中，主观CTA主要采用主观基本面分析和主观技术分析，对商品期货进行中长期的投资，大部分以趋势跟踪为主。程序化CTA又可以分为量化趋势和量化套利两类，主要以量化趋势为主，其中量化趋势主要采用中短期动量对商品进行择时，交易频率较主观CTA高，量化套利是对期货的价差进行套利交易，获取稳定的收益。总的来说，管理期货期货策略主要以趋势策略为主，因此对于配置标的的趋势跟踪尤为重要。

分策略来看，截至2022年8月24日，今年以来管理期货策略业绩表现最好，证券类私募基金平均收益为4.74%。管理期货策略之所以优于其他策略，一方面是因为今年以来石油、煤炭等大宗商品普涨，期货策略在市场操作中优势明显。另一方面是期货与传统资产的相关性低，通过合理配置商品，在传统资产表现不佳时，也能获得稳定收益。

数据来源：朝阳永续基金研究平台

【资料图】

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管理期货策略业绩表现

近1个月来看，商品市场呈现明显的下跌，管理期货策略相较于南华商品有明显的超额收益，其中主观CTA收益最高，其次是量化趋势，而量化套利策略收益最低。从近1年来看，主观CTA策略收益最高，量化趋势策略回撤控制最好，整体收益风险比量化趋势策略最高。

管理期货策略业绩情况

数据来源：华宝证券，朝阳永续Go-Goal金融终端

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7月管理期货持仓分布

与股票策略计算方法类似，通过净值回归的方法计算商品的敞口情况。采用管理期货策略基金收益率序列与南华农产品、南华能化、南华金属、南华贵金属指数回归。由于期货采用保证金交易，呈现杠杆属性，指数系数约束采用了-10~10，代表仅仅持有一个品种名义仓位最多达到10倍。组合名义仓位则计算了采用各个品种仓位的绝对值加总。

相比于上个月，管理期货名义仓位有所增加，其中明显增加了农产品和贵金属作空的仓位，略微增加了能化以及金属的做多仓位。

7月管理期货持仓情况

6月管理期货持仓情况

数据来源：华宝证券，朝阳永续Go-Goal金融终端

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百亿私募今年以来CTA业绩TOP20产品

从收益角度看，截至2022年8月24日，百亿私募上榜的20强产品的年内平均收益为17.80%，榜单前六产品年内收益均超20%。今年以来凡二私募旗下产品“茂源资本经典量化”一骑绝尘夺得榜单冠军，产品年内收益为43.61%，紧随其后的是千象资产的“千象21期”，年内收益也超40%，宽德投资旗下的“上海宽德金刚钻6号”位居第三，年内收益为21.47%。

从产品数量角度看，黑翼资产也实现霸榜，高达8只产品上榜，占比达40%；其次是千象资产，有5只产品上榜。宽德投资和白鹭资管各有2只产品上榜，凡二私募、思勰投资和因诺资产各有1只产品上榜。

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