来源：金融界基金

金融界基金09月02日讯国投瑞银产业趋势混合型证券投资基金（简称：国投瑞银产业趋势混合C，代码012149）08月31日净值下跌3.12%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3591元，累计净值为1.3591元。

国投瑞银产业趋势混合C基金成立以来收益35.91%，今年以来收益-8.62%，近一月收益-4.50%，近一年收益-22.23%。

(资料图片仅供参考)

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为施成，自2021年06月09日管理该基金，任职期内收益33.45%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有天齐锂业（持仓比例10.25%）、永兴材料（持仓比例9.84%）、江特电机（持仓比例9.71%）、融捷股份（持仓比例9.55%）、科达制造（持仓比例8.75%）、中矿资源（持仓比例5.05%）、西藏矿业（持仓比例4.43%）、盐湖股份（持仓比例4.21%）、西藏珠峰（持仓比例4.16%）、华友钴业（持仓比例4.13%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

上半年投资总结，我们看好以国内新能源为代表的成长行业的需求增量和供给大部分由海外提供的环节。如果其处于成长行业，由于需求本身的快速增长，其逻辑很可能继续强化。

新兴产业内部的盈利持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩，这一状态在下半年仍然会继续。由于资源品的瓶颈，最快也要到2023年底才能够缓解，所以只要需求向好，上游就要分割利润，这是客观规律，不以人的意志为转移。

从4月下旬开始，中下游的子行业和公司出现了较大幅度的上涨，并在6月涨幅超过了上游。我们认为从行业传导顺序以及美林时钟可以解释这一现象。从美林时钟来看，经济周期从衰退——复苏——过热——滞涨，复苏阶段制造业更好，过热阶段资源品优势更大；从行业传导来看，下游订单上升——中游排产提高——上游资源短缺。只要上游资源品供给有限且下游需求旺盛，演绎只是时间问题，即最终行业轮动要回归上游。在目前经历了新能源中下游股价的大幅上涨，我们认为从流动性到行业基本面，都支撑上游迎来行情。

具体行业来看，设备制造业方面，投向仍然集中于光伏、锂电、半导体等具备快速增长动能的行业。目前来看，市场对于新技术方向的设备改进和资本开支更有热情，这是我们未来会重点关注的方向。

新能源汽车方面，我们依然看好电动汽车销量的较快增长，目前需求方面怀疑的人已经逐渐减少，但对于供给端资源品价格的进一步上行仍有争议。我们认为由于国家刺激汽车消费，一、二线城市出台了不少地补来推动，这些城市地补的规模明显缓解了上游资源涨价带来的压力，使得中国车企能够在全球范围内去采购更多的碳酸锂（这也会进一步推动锂价的上行）。因此我们认为，三季度发生新一轮涨价是大概率事件。

新能源发电行业，目前行业的增长仍然受制于硅料产能的释放。我们仍然预期在三四季度，硅料的供需矛盾会逐步缓解。目前情况下，我们观察到产业链部分环节的盈利能力兑现存在问题，因此并不倾向于硅料降价后，制造业环节的盈利将会上升。我们依然判断新能源发电的最大受益者可能是储能行业，将在适当的时候进行布局。

TMT行业，看好智能汽车。下半年我们预计，电动汽车行业仍然会受到锂资源的制约，一方面放量存在天花板，另一方面盈利会有压力。但从技术进步角度来看，由于dmi和增程式产品的进步，其在高油价和高锂价情况下充分受益，在今年二季度也出现了较大级别的行情。因此未来汽车行业，我们更关注产品的创新。并且由于在新能源汽车领域，目前不存在苹果这种给供应商留出丰厚利润的公司，我们认为整车环节好于零部件。

二季度是行情的开始，对于我们目前的表现，只能用中规中矩来形容。我们期待三季度的到来，也期待三季度会有好的成绩。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末，本基金A级份额净值为1.5131元，C级份额净值为1.5068元，本报告期A级份额净值增长率为1.52%，C级份额净值增长率为1.31%，同期业绩比较基准收益率为-6.75%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2022年二季度，我们可以看到国内市场正在逐步走出奥密克戎的影响，需求在6月份开始恢复，并且预期在三季度经济进入加速的上行阶段，尤其是成长行业的增长将十分迅猛，所以我们判断国内的供需双强。而海外尤其是欧洲，陷入俄乌战争的泥潭，并在可以预见的未来都难以脱身。新变种的新冠病毒在海外开始新一轮的传播，也将对他们的经济造成影响，所以我们预计海外的供给和需求都趋弱。国内供需双强，海外供需双弱，我们整个下半年的基本思路，由此展开。

在上个季度我们提到，传统能源在未来的较长时间内，可能都没有较大量的供给，因此全球经济增速的天花板被能源供应总量所束缚。考虑到二季度，国内经济受到阶段性冲击，而海外下半年存在衰退的可能，全年总量角度来看，能源约束的程度在一定时间内有所放松。在中国出台经济刺激政策的背景下，我们认为下半年国内经济增长将提速。因此我们主要看好来自于国内需求占比较大的行业。

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