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焦点内容:9月22日下午，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。虽然蜜雪冰城产品均价为6至8元，但其产品利润空间较大、薄利多销，带动盈利能力，过去三年赚了近30亿元。蜜雪冰城主营收入来源于向加盟商销售食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品，以及加盟管理服务费。其中占比较大的是食材和包装材料的销售收入，光2万多家加盟门店的食材和包装采购，就为其贡献了超85%的收入。

蜜雪冰城在商业上的成功没话说，但个人并不喜欢他们家过于甜腻的口味，可以说是甜的发齁，咱就说生活虽苦，奶茶弄得这么甜倒也不必……
其实不用看招股书就知道蜜雪冰城肯定很赚钱，因为成立这么多年直到去年之前都没融过资，与喜茶、奈雪等这些与资本深度绑定的奶茶品牌形成鲜明对比。天眼查显示，成立24年的该公司在上市前只有一轮Pre-IPO融资，发生在2021年1月，投资方包括高瓴资本、美团龙珠、CPE源峰、万店盈利，交易金额超20亿人民币。目前创始人张红超与张红甫两兄弟为公司控股股东及实际控制人，合计直接持有蜜雪冰城85.56%的股份；此外美团龙珠旗下龙珠美城、高瓴资本旗下高瓴蕴祺分别持有蜜雪冰城4% 股份，CPE源峰旗下的天津磐雪持股2%股份等。
不融资一方面当然是不缺钱，另一方面也可见创始人对公司控制权非常在意，而这点也体现在蜜雪冰城对外投资的风格上。2021年9月13日，蜜雪冰城正式成立雪王投资有限责任公司，用于投资未上市企业。同年10月，雪王便投资了一个天使轮，对方是一家来自广东的新茶饮品牌“汇茶”。2022年4月，雪王又投资了一家连锁餐饮品牌鸡装箱，主打韩式炸鸡和各类韩餐。这两次出手，雪王持股比例都不低，汇茶持股19%，鸡装箱持股30%。可以预期的是，蜜雪冰城会继续通过这种投资方式进行多元化布局，但可持续性如何、是否直接作用于净利润，仍有待观察。

就本质上来讲，蜜雪冰城跟其他的茶饮店相比并没有什么特别新颖的地方。不过为什么它可以如此成功呢？除了价格优势外，加盟费应该也是关键之一吧。许多年前曾关注过一些饮品店的加盟费，在我的记忆里即便是在某区域中稍微有点名气的品牌，加盟费也都是50万起步。回头看下蜜雪冰城，最高的加盟成本不超过4万，完全是业界良心。
当然，蜜雪冰城本次IPO会上市即高光么？张红超与张红甫兄弟会像海底捞的张勇夫妇一样搞一把大的就润了么？这些都会是挺尖锐的问题。毕竟蜜雪冰城本质上还是网红属性的现制饮料企业，并且为了控制成本在口味上并不存在特别独特的地方，这点跟海底捞还挺类似的。另外，食品安全、加盟商管理等等也都是餐饮行业面对的通病。
最后谈谈本次募资的用途。5个生产建设类项目、3个仓储物流配套类项目、3个其他综合配套类项目以及补充流动资金。具体内容都是围绕当前业务展开的，暂时没看到有新的突破。看样子公司在运营方面倾向于稳扎稳打。