【策略：本周海外多国加息】“超级央行周”多国陆续加息，继美国加息75bp后，英国央行宣布再加息50个bp至2.25%，并预计三季度GDP将继续萎缩。卡塔尔、瑞士央行加息75个bp，菲律宾、挪威、印尼央行纷纷加息50bp。美国、欧洲股市整体下跌。日本央行政策利率依然维持在-0.1%，政府和央行入市买入日元，外汇干预下美元兑日元从高点回落，货币政策宽松带来汇率贬值，资金流出压力增加，日本央行守住汇率底线，也有助于维护日元的主权信用。政策基调偏鹰，外部扰动短期给市场带来一定影响。欧美加息周期下，经济转入衰退的压力加剧，全球贸易或将进入回落周期。行业方面可以关注：1）行业业绩亮眼，地缘政治影响下国家安全重要性提升，可以关注国防军工行业。2）政策预期较强，高频数据边际好转的房地产龙头。

具体来看，8月经济金融数据呈以下特点：

(资料图片仅供参考)

1）基建和制造业投资投资表现亮眼，是主要拉动项。8月基础设施建设投资（不含水电燃气）同比增长14.2%，较7月上升5.1个百分点；其中，水利环境高增，交运仓储继续边际改善。制造业投资同比增长10.6%，较7月上升3.0个百分点；新基建相关行业电气机械和计算机等电子设备制造业投资同比分别增长45.5%和19.3%。

2）房地产销售和投资负增长，是主要拖累项。8月商品房销售面积和销售额同比分别为-22.6%和-28.9%，较上月降幅有所收窄；房地产投资同比增长-13.8%，较上月降幅扩大。房地产开发资金来源同比-21.7%；土地购置面积和土地成交价款同比分别为-56.6%和-41.0%；新开工、施工和竣工面积同比分别为-45.7%、-47.8%和-2.5%，保交付政策提振竣工。

3）消费受低基数影响有所回升，但仍疲软。8月社会消费品零售总额同比5.4%，扣除价格因素，实际同比2.2%；三年复合增速分别为2.8%和0.7%。分品类来看，必需消费品和汽车消费仍在支撑，可选消费和装修装潢家具类消费拖累。

4）失业率延续缓和,但仍需呵护。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，31个大城市城镇调查失业率为5.4%。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为18.7%、4.3%，较上月变动-1.2、0.0个百分点。

5）出口回落，外需拖累。8月出口同比增长7.1%，前值增18%；出口交货值同比5.5%，连续两个月出现下滑。受国际地缘因素、海外经济放缓、以及欧洲部分地区能源供应链受阻等影响，外需疲软。欧美等多数经济体PMI回落至临界点附近。

6）CPI温和，PPI回落。8月CPI同比上涨2.5%，环比回落0.1百分点。猪周期和物价周期错位，导致CPI虚高；核心CPI只有0.8%，呈现内生性通缩。PPI同比上涨2.3%，环比下降1.2个百分点，大宗传导效应叠加保供稳价见成效，有助于缓解下游企业成本压力，但同时反映终端需求不足。

7）社融回落、与M2高增背离。8月存量社融增速10.5%，较上月回落0.2个百分点；M2同比增速12.2%，较上月增加0.2个百分点，M1同比增速6.1%，较上月回落0.6个百分点。M2与M1剪刀差再度走阔，M2与社融继续背离。当前经济复苏基础不牢固，实体融资需求尚未恢复，宽货币到宽信用传导不畅。

8）全球地缘不确定性上升、供应链尚未完全恢复、主要发达经济体经济周期拐点、强美元周期等等，对我国经济造成扰动。在外需回落时，更要稳增长、扩内需。本轮人民币兑美元贬值，核心是美元周期带来的全球非美元货币汇率浮动，人民币相对于一篮子货币仍然坚挺。稳汇率根本上靠稳增长、空中加油，以及长期金融市场改革，尊重市场规律。

9）政策利好加码。9月13日国常会提出，对制造业中小微企业、个体工商户缓缴税再延迟4个月，涉及缓税4400亿元，预计今年后4个月再为制造业企业退税320亿元。新增专项再贷款额度2000亿元以上，尽量满足实际需求，期限1年、可展期两次。同时中央财政为贷款主体贴息2.5%。

2 工业生产回升

8月份，规模以上工业增加值同比增4.2%，较7月回升0.4百分点，1-8月规模以上工业增加值同比增长3.6%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.32%。分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长5.3%，较上月回落2.8个百分点；制造业增长3.1%，较上月回升0.4百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.6%，较上月继续上升4.1个百分点。

分行业看，8月份，41个大类行业中有24个行业增加值保持同比增长，比上月继续减少1个行业。计算机、电气机械等高技术制造业和装备制造业继续高增但势头放缓，医药制造业在去年高基数影响下继续对工业增加值造成拖累，汽车制造业大幅增长。

1）能源增产保供，较夏季高峰略有放缓。原煤、原油、天然气产量同比分别增长8.1%、-0.2%和6.3%。煤炭开采和洗选业同比5.8%，石油和天然气开采业同比2.3%，电力、热力生产和供应业同比15.3%。

2）高技术制造业同比增长4.6%，较上月继续回落1.3个百分点，恢复势头减缓，仅略高于总体工业增加值。计算机、通信和其他电子设备制造业同比5.5%，较上月继续回落1.8个百分点；电气机械和器材制造业同比14.8%，较上月回升2.3个百分点。金属制品业同比-2.3%，较上月持平；专用设备制造业同比4.5%，较上月回回升0.5个百分点；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比5.8%，较上月回落1.8个百分点。医药制造业同比-13.1%，较上月继续下降2.8个百分点。

4）汽车制造业涨幅继续扩大。汽车制造业同比30.5%，较上月继续扩大8.0百分点；两年复合增长率6.8%，较上月扩大0.9个百分点。其中，新能源汽车产量同比增长117.0%。

5）消费行业中，农副食品加工业同比-2.3%，较上月继续下降1.5个百分点；食品制造业同比2.5%，较上月继续下降0.3个百分点。

服务业恢复势头较弱，高技术服务业表现优于平均。8月份，全国服务业生产指数同比1.8%，较上月回升1.2个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业同比为8.9%。（万联证券投资顾问屈放 执业证书S0270618070004）