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(资料图片仅供参考)

遇见智慧 预见未来

股票市场变幻莫测，你是不断追逐短期业绩排名最好的基金，还是选择合适自己的基金，并相信你的基金经理所做出的判断？

无论在中国还是在美国，这都是值得投资者深入思考的问题。

有一个投资大师的故事，就能带给我们极大的启发。

这位传奇投资大师，在90年代为他的客户赚了大量财富，基金规模从最初的800万美元增长到约250亿美元，在近二十年中，年化收益率高达31.7%。也就是说，如果他创立基金的时候，你投入了10万元，18年后，他已经帮你把这10万元变成了1400万元。

这个传奇投资大师就是老虎基金的朱利安·罗伯逊。整个90年代，他在华尔街叱咤风云，散发出耀眼的光芒。

他非常擅于把握市场上有价值的股票，率领他的团队对各种投资机会进行深入分析，而且大大拓展了投资边界，在人们对“做空”还非常陌生的时候，朱利安就已经能很好地运用做空机制，取得巨额利润。

但在2000年疯狂的科技股泡沫中，朱利安·罗伯逊遭受了巨大的打击。这种打击来自市场的不理性，但更来自客户的“抛弃”。

2000年科技股泡沫中，大家都看不上吉列、可口可乐和通用汽车等老牌公司了，大量热钱涌入并不盈利的科技股公司，这些公司的股价能在一夜之间翻三四倍：

eToys Inc，上市当天开盘价为20美元，收盘价为 76.56美元；

Free Markets Inc，上市当天开盘价为48美元，收盘价为280美元……

这些公司很多我们都没有听过了，因为它们早就被雨打风吹去。而拥有稳健盈利的优秀公司当时股价却遭受巨大打击。

投资人很少或根本不关心一家公司是做什么的、前景如何。只要跟互联网沾上边，这公司就是热门公司，股票就能涨个不停。

那时的人们觉得，连猴子扔一枚飞镖都可以射中好股票，获得好的投资回报，如果你没能一夜之间在股市发大财，那你就是个笨蛋！很多卖热狗的，开出租的，都扔下工作去炒股票了。

此时，罗伯逊仍然坚持持有那些他认为有价值的股票，但是，在疯狂的市场中，应该涨的东西不涨，应该跌的东西却在猛涨，该摘牌甚至不该上市的股票都涨了！老虎基金却在这种情况下节节败退。

那时候，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦也没好到哪里去，巴菲特在泡沫中坚守低估值、高竞争力的股票，伯克希尔的股价在2000年初创了历史低点。

老虎基金表现不佳，但下跌幅度并不大，比起他过去给客户创造的价值几乎不值一提。但是，这时的投资人沉浸在牛市的氛围中，他们觉得在极短时间内就可以获得可观的回报，才不愿意花漫长的时间去等待稳健的回报，更不能忍受看别人赚钱自己却不赚。巨额的撤资蜂拥而来。

罗伯逊把当时的市场环境比作注定要毁灭的“金字塔式的传销”，他和巴菲特一样，都相信科技股的狂热是所有投资错误的根源。他说，“在一个理性的环境中，我们的策略运作良好，但是，在一个非理性的市场里，这种策略失灵了。

当前的热潮，创造了一个注定要崩溃的庞氏金字塔。如果要产生短期业绩，唯一的办法就是买入这些股票……”但他不愿意屈就，面对客户的大量赎回，他最终关闭老虎基金。

历史证明他的判断是正确的——就在他关闭基金后不久，科技股崩盘，那些从老虎基金撤资去追逐科技股的人蒙受了巨大损失。纳斯达克在不到三年的时间里市值缩水了近80%。

没有了投资人的干扰，朱利安·罗伯逊继续在资本市场遨游，根据《财富》杂志提供的交易记录，从2000年3月30日老虎基金关闭到2008年，他又为自己的资金创造了403.7%的总回报。

人性永不变，无论中国还是美国。面对市场的波动、业绩的涨跌，你会如何看待你的基金和基金经理？在一些重要的市场时期，你如何选择？

老虎基金朱利安·罗伯逊的故事，带给我们丰富的启示，本期我们给大家推荐本书，希望大家都能在纷繁复杂的市场机会中做那些长期正确的事情，祝大家收益长红。

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