摘要：销售萎靡（欢迎关注杠杆游戏）

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撰文|杠杆游戏团队

又一百强房企陷入违约疑云。

有市场新闻报道称，力高集团未能按期支付8月到期的美元债票息，目前30天宽限期已过。

这个消息此前在惠誉的评级报告里也有提及。

9月27日，惠誉将力高地产集团有限公司(Redco Properties Group Ltd.，简称“力高集团”，01622.HK)的长期外币发行人违约评级(IDR)从“CCC-”下调至“CC”。惠誉还将其高级无抵押评级从“CCC-”下调至“CC”，回收率评级为“RR4”。

此前，力高集团流动性减弱，短期资本市场到期的偿债风险上升。此外，有市场新闻报道称，该公司未能在8月份支付一笔到期的利息，同时30天的宽限期已过。

惠誉无法核实该公司是否支付利息的情况，除了公开公告外，该公司没有向惠誉提供进一步信息。

同时，由于力高集团选择停止参与评级，惠誉撤销了该公司的评级。因此，惠誉将不再有足够的信息来维持评级。因此，惠誉将不再为该公司提供评级或分析报告。

稍早之前的上半年，惠誉将力高集团的长期外币发行人违约评级从 “B+”下调至 “CCC-”，并将其高级无抵押评级从“B+”下调至 “CCC-”；联合国际将力高集团的国际长期发行人评级下调至‘ B ’，而标普也将力高集团长期发行人信用评级至“B-”，列入负面信用观察名单。

最新的2022半年报显示，力高集团的现金及现金等价物比去年底下降61.2%，为29.23亿元。

短债方面，力高集团2022上半年有即期借款67.36亿元，相比2021年末虽然降低了30多亿，但目前的现金情况仍然不足以偿还短期债务，其中还包括1年内到期的31亿元高级票据。

截至2022年6月底，力高集团的负债总额为673.00亿元，其中554.22亿元为流动负债，占比较高。

值得注意的是，尽管其平均借款成本已经由2021年同期的9.6厘降到了9.49厘，但这一水平，在房企中仍然是偏高的。

三道红线来看，力高集团剔除预收款后的资产负债率为78.1%，净负债率48.7%，非受限现金短债比为1.44，踩中一条红线，是“黄档”房企。

《小债看市》统计，目前力高集团共存续6只美元债，存续规模9.53亿美元，其中有5只美元债于一年内到期。

除了频频发行高利率美元债以外，力高集团还非常依赖于高成本信托融资。

根据用益信托网公布的信托产品信息显示，2020 年以及 2021 年，力高集团进行了多笔信托融资，累计金额约 20 亿元，且收益率均为 8% 左右。

截至目前，力高集团仍有多款信托产品处于执行状态之中，其中最晚到期的信托将于明年 7 月份到期。

据官网介绍，该公司创建于1992年，为黄若虹、黄若青两兄弟在泉州创办。最初是一家建筑和装饰公司，现已涉足房地产销售、建筑和项目管理服务等领域。

1999年至2011年，是力高区域性扩张时期，它以福建为大本营，向外扩展。目前总部深圳，以地产开发为主，集康养、商业、科技、物业、文旅、教育等多元化产业于一体。2014年1月，力高集团在香港联交所主板上市。

即便得到了资本市场的支持，力高集团的规模增速仍然很缓慢，2016 年销售才达到 101.35 亿元，勉强迈入百亿俱乐部。

截至2022年前8个月，力高集团的总合同销售额为179亿元，同比下降39%。如今的局面，各种复杂情况交织，估计短期内销售复苏可能性不大，而销售的疲软，将继续阻碍包括力高集团在内的，所有债务压力山大的房企现金流的产生和流动性缓冲的积累。