（图片来自海洛）

在市场流动性较充裕下，国债期货连续创出阶段新高，债市强劲。不过11月债券市场需要偿还的规模达4.67万亿，处于年内较高位置，环比10月份有所增长，值得关注。

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//  国债期货再创阶段新高 //

市场流动性充裕叠加探底回升，10月开始国债期货迎来持续反弹。以10年期国债期货主力合约来看，Wind行情显示，9月30日探出阶段底部后，10月全面开启反弹。10月27日，一举突破前期压力，跳空高开高走创出一个半月新高。10月28日继续走高，报收于101.65元，离前期高点102.155元已不远，上升势头仍强劲。

拉长来看，国债期货自2021年2月探底以来开启的牛市行情仍在，只是由去年单边上涨到今年宽幅震荡上行，每轮一波大幅上涨后都迎来较长时间的回落、反弹再回探、再上涨的反复震荡。目前来看，每轮调整的底部仍然在一步步抬高中。而且绝大多数时候一轮上涨幅度要大于，甚至是远大于随后的回探幅度，近期依然如此。体现了目前看国债期货牛市行情仍未被打破，本轮10月开启的反弹能否持续乃至再创新高备受期待。

//  今年债券月度到期偿还情况//

Wind数据显示，以债券偿还来看，今年各类债券月度偿还量都不小，除了2月以外，基本都在3万亿以上。其中上半年3月和4月份为一个高峰期，均达到4.6万亿以上。下半年7月和8月为年内最大高峰期，均超过4.8万亿，较其他月份要大不少。

而11月份到期总偿还量为4.67万亿，也处于年内较高位置，环比10月份4.09万亿，小幅上升14.26%。虽然规模不小，但今年债券市场7、8月大规模到期兑付压力已过，债券市场整体风险可控，尤其是今年信用债违约规模首次出现大规模下降，债市投资机会全面凸显。

从类型上来看，11月份到期需要兑付的债券中，规模最大为银行的同业存单，到期偿还规模为21327.1亿，占比高达45.6%。紧随其后金融债、短融、地方债和国债到期需要兑付的规模也较大，均在3000亿以上，除了短融风险稍大、其余债券虽然到期规模大，但兑付都没有风险。

此外公司债和中票需兑付在1000亿以上，而其余企业债、定向工具、央行票据等到期需兑付规模不大，均在500亿以下。总体上，11月份债券到期类型多，但兑付风险不大。

//  今年债券月度到期偿还情况//

到期兑付风险上，以可能出现风险的短融、公司债、中票、企业债和定向工具五种信用债来看，Wind数据显示，11月份到期的这些债券共有1039只，到期需要偿还量合计9018.07亿，规模适中。

从各债券的主体评级来看，其中AAA级最多，共有468只，偿还规模6243.42亿，占比69.23%。紧随其后AA+级和AA级到期偿还规模也不小，分别达1652.56亿和975.2亿，总体看这些高评级的债券合计占比高达98.37%，意味着绝大多数信用债兑付风险不大。

不过低评级A-级以下的BBB-级、B级、C级也有少数债券，合计总规模为80.31亿，涉及12只债券，数量和规模都不大。虽然不会一定出现违约，但有一定的风险，需提前注意。

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