今天主要讲一讲A股的行情。昨天的文章只一笔带过了沪深300站稳了20日线。本篇文章咱们从多个角度来分析一下现在的行情。

以国内比较流行的中信一级行业为划分基准来看，交易拥挤度近四周发生了较大程度的变化：拥挤交易从赛道股转向了消费者服务。我们从三个维度监测得到这个结论，从“月度成交额/自由流通市值”的角度，相对排名靠前的行业为消费者服务，医药，石油石化；从“月度股本换手率”的角度，交易拥挤度高于95%分位数的行业为消费者服务，其他相对排名靠前的行业为石油石化、医药和计算机。从“月度换手率”的角度，短期消费者服务行业的交易热度已经超过了之前处于高位的新能源、汽车等行业，【这说明短期的资金关注度在提升，而在消费者服务行业里，餐饮旅游是主要的细分行业，近四周的资金在博弈什么想必大家也能明白】。

下面这一段可能大部分人看不懂，看不懂直接跳到段落尾端看结论就好。

【资料图】

从期货这个线性衍生品的维度，我们观察到当月期指【也就是大家常说的主力期指】重新转为升水【升水通常指期指价格高于指数价格，反之就称为贴水】。期货衍生品通常代表着相关标的未来预期，在分红季以外的时期，升水代表多头情绪浓厚，或者前期空头开始买平离场。换句话说，多空的攻守之势在发生变化；C、从期权这个非线性的三维立体角度，波动率期限在上周暂时消除了之前一贯的“近高远低”。波动率期限结构可以视为一种反映情绪的指标。在市场担忧某些事件或者由于某些事件发酵变得恐慌的时候，近月认沽杠杆性更高，gamma会更大，很容易出现近月认沽买盘力量更大的，于是近月认沽隐波大涨，而远月认沽隐波小涨，这就导致了波动率呈现出了“近高远低”的结构，然而在上周二，这种结构发生了变化，已经呈现“近低远高”或者“近远持平”，这种格局表示，期权市场的资金对短期破位这件事的担忧已经逐步解除，而是把这种不确定性定价到了更远月。

写了这么多，可能很多人看得云里雾里。我们也来点简单的结论：首先，如果想参与这波反弹【注意我们说的是反弹，风控级别要按照反弹做交易计划】，那么拥挤度较高的消费者服务可以选择回避，胜率已经不算太高；其次，目前从情绪上看，由于前期心理点位的支撑作用，多头处于一定的优势。不知道，我们说明白没有。

再聊一下中美。在金融市场，中国最大的风险是中美利率倒挂，只要这个现象存在，那些以美元计价的资金都会有出逃的冲动，但凡风吹草动就可能一拥而上夺门而出，这是任何预期和政策都无法撼动的。由于流动性的不同，这在金融领域是无解的，但是在实体领域反而是有解决路径提供的。所以，大家看，全球的跨国资本的实体投资都在拥抱中国，而纯金融资本显得犹抱琵琶半遮面。

从技术面来看A股，目前A股反弹已经接近之前的两个高点，那里有不少套牢盘等着解套，所以要看能不能往上冲破并站稳前期高点3099。如果突破不了，可能就会回踩。建议已经上车的密切注意大盘的动向，冲高可以酌情减仓一些。没上车的，这个时候不宜追高，等回踩的第二个买点可以酌情上车。

但我也不能确定那篇文章能保留多久。

本文作者：老七

本文首发于：《老七玩金融》

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