板块观点

(相关资料图)

上周有色板块的市场短期情绪有了明显的好转，其原因主要来自于两个方面。首先美国迎来中期选举，共和党可能会掌控国会的控制权，这将导致民主党空有行政权而无立法权，进一步深化加息可能受到阻碍。因此美元指数偏弱运行，对于有色金属板块的压制力度有所减轻。其次，国内市场对于大会之后疫情政策放宽的预期开始占据盘面，上周五夜盘多数有色品种集体跳空上涨。然而周末的卫健委新闻发布会之后，乐观情绪逐渐消退。宏观影响消退之下，有色多数重归基本面逻辑。

板块风险

中期选举的结果未出，不同党派掌控国会对于市场情绪的走向完全相反；并且有美联储自身的研究显示美国的货币紧缩程度高于预期，市场环境或许比预期的更差，需求复苏可能更加遥遥无期，然而如果市场只将目光凝聚在加息之上，那么在货币紧缩超预期的前提下，加息可能提前放缓，有色板块或引来阶段性反弹，两者之间又是完全矛盾的。

铜：

基本观点：上周铜迎来了明显的拉涨，尤其是周五出现了一波暴涨，主要原因在于宏观方面。除板块观点所说的两点原因外，非农就业数据大超预期也是一个助推行情的重要因素，逻辑在于就业数据超预期带来的经济回暖预期而引发短期情绪过热，但最终仍会回到担忧加息的利空情绪上来。就当下来看，年内加息的利空基本上已经兑现完毕，市场聚焦2023年的加息路径，因此在12月份议息会议之前，市场短暂的出现宏观真空期。基本面上，上期所库存仍处低位，但近期转为小幅累库，现货端和近月的驱动减弱，基差快速收缩，月差随之高位回落。短期来看，宏观消极情绪的短暂减弱支撑铜价阶段性上行，但持续性不强。

主要风险：一是若美联储12月份大幅加息75bp，打破市场对于12月份加息减速的预期；二是12月份议息会议公布2023年的加息路径，明年继续大幅加息，这个对市场的影响较大；三是10号晚间公布美国十月份的CPI数据，这将检验美国的加息成果，若通胀未得到有效平抑，可能影响美联储对于未来的加息路径的选择，对市场情绪产生扰动。

操作建议：上周建议关注的反套策略正在盈利，接近60日线支撑位可考虑止盈离场；长期空单介入

推荐评级：★★

铝：

基本观点：上周电解铝处于波段行情的反弹阶段，前期尝试下行破位未果，主要在于宏观情绪的回暖和供应端的扰动。十二月份议息会议之前，我们认为宏观层面存在一个短暂的真空期，对盘面的影响相对减弱。基本面上，仍然是供应与成本有望支撑，但需求偏弱的局面。供应上，一方面在于电力不足和成本高企可能带来云南和河南的进一步减产；另一方面在于LME可能会对俄铝进行制裁，引发短期市场对供应短缺的慌乱。当前铝价低位震荡，生产成本相对偏高，成本相对有支撑。需求受到房地产的拖累，表现相对较弱，库存去库不够流畅。多空博弈，预计电解铝短期内仍维持波段行情，中长期重心下移。

主要风险：风险一在于， LME若对俄铝进行制裁，海外供应骤减，俄铝流向中国的可能性较大，短期或引发情绪高涨。风险二在于，欧洲天然气价格持续下降，海外成本支撑减弱。风险三在于，美联储的加息路径（参考铜）。

操作建议：短期波段操作；长期空头配置

推荐评级：★

锌：

基本观点：欧盟成员国拟在11月底前调整联合购气程序，以抑制天然气价格上涨。周内英国天然气价格也出现超过50%的回调。天然气价格转弱对于有色金属板块中的锌、铝冶炼的电价成本支撑或将减弱。卫健委坚决“动态清零”的疫情防控政策破灭了市场对于疫情政策放开的预期，使得之前的客观情绪转弱。而欧洲方面控制天然气价格的连续措施也使得锌的冶炼成本或有下降，限制了锌价的继续上涨。短期来看，由于进口报关较缓慢，使得国内的库存持续下降，锌价短期还是能够维持高位震荡，然而中期在宏观压力之下，依旧有下行的风险，建议前期多单止盈离场。

主要风险：美国中期选举结果，国内疫情政策，“保交楼”等政策的施行进度。

操作建议：多单止盈离场

推荐评级：★

镍及不锈钢：

基本观点：印尼方面出口税的差异化态度或将缓解一部分的市场担忧预期，而印尼镍铁产能持续快速释放，使得镍铁价格价格上行乏力，不锈钢的原料进口成本也得到了抑制。那么短期来看，此前进口的镍铁原料逐渐补充至不锈钢厂家，叠加不锈钢厂家维持的高排产，在原料补充之下，短期或将压低不锈钢价格，建议前期空单继续持有。电解镍方面，下游纯镍需求因为镍豆自融技术利润转负，缩减对纯镍的需求，以及镍铁原料的补充，使得不锈钢方面不需要电解镍来补充镍元素，短期需求偏弱，电解镍也可偏空处理。

主要风险：印尼镍出口政策尚未有进一步明确消息；不锈钢厂镍铁到货情况，以及内蒙铬铁产区疫情发展未知形成风险，对不锈钢形成短期成本支撑。

操作建议：镍在接近195000元/吨处轻仓做空；不锈钢空单持有

推荐评级：★★★

1.星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注，★为介于两级评价之间

2.中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。

作者：信达期货有色研究团队

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