旅游板块在经历了前期较长时间整理后，今日迎来了集中修复。旅游ETF跟踪指数成份股华天酒店、峨眉山A涨停，君亭酒店、众信旅游、中青旅、金陵饭店、丽江旅游涨超5%，西域旅游、岭南控股、宋城演艺、天目湖等跟涨。旅游ETF已连续两日资金呈现净流入状态。

数据来源：wind 20221128 （个股不作为推荐使用）

(资料图)

华夏基金多次建议，积极关注防疫优化下，旅游板块的复苏弹性，优选修复弹性可观、基本面稳健、长逻辑清晰的龙头进行布局，指数基金是不错的选择。

01 旅游行业现状：持续低迷，底部临近

此前国内旅游业受疫情影响持续低迷。文旅部数据显示，根据国内旅游抽样调查统计结果，2022 年前三季度，国内旅游总人次 20.94 亿，比上年同期减少 5.95 亿，同比下降 22.1%。

上周，旅游板块所在的社会服务行业，市场表现在申万31个行业中排名中等，呈现利空也跌不动的局势。除基本面影响外，旅游板块的表现更多的是受到政策因素影响。

上周申万一级行业涨跌幅表现：

数据来源：wind 220221125

​02 防控政策：逐步科学精准，旅游板块开启复苏模式

1）“二十条”有利于旅游市场平稳恢复

11月11日，联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，简称“二十条”。针对密接次密接的判定和隔离、风险区等级、入境航班及人员管控等做出优化调整。

数据来源：文旅部

其中，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，利于旅游市场平稳恢复。

2）科学精准防控，提升防疫效率

上述优化举措将显著提升防疫效率，且再次印证防控不断优化的大趋势明晰。

参考过往经验，防疫优化有望进一步平滑疫情对社服消费影响的波动。

例如虽然7月底至8月，新增本土确诊病例大幅升高且明显超去年，但酒店入住率趋势相对平稳（去年8月第一周酒店入住率降至39%，环比-22ppt；而今年8月前三周入住率仍超60%，后两周超50%）。

11月11日发布进一步优化防疫举措后，携程机票搜索量环比前一日增长超一倍，酒店搜索量增长近7成，14-15时中国入境机票订单较前一日同时段翻倍；飞猪数据显示上述政策发布后仅1小时，国际机票搜索量环比前一天增长超3倍。

03 展望后市：短期反复压力仍在，中期修复空间可观

短期冬季反复压力仍在，中期修复空间可观。当前国内疫情仍呈多点散发态势，冬季系病毒传染高发季，在短期疫情对社服消费复苏仍可能存在一定扰动。

中期旅游板块可能有两大机会值得关注：

第一、新冠特效药出台、或者疫情常态化之下，如果未来管控措施开始逐步放开，那么旅游行业会真正成为大家所说的“逆境反转”行业。疫情期间有多么受伤、疫情后期就会有多高的修复弹性。

第二、疫情反复如果导致旅游板块大跌，那么在疫情逐步恢复后，旅游板块依旧可能出现阶段性反弹行情。

04 指数化投资：关注中证旅游主题指数

从指数成份股的行业分布来看，航空机场（36.80%）、旅游及景点（23.40%）、酒店餐饮（23.10%）、旅游零售（13.40%）行业权重占比居前，合计权重占比达96%，实现对旅游产业链的全面覆盖。

数据来源：wind 20221127

​从指数权重的市值分布来看，指数成份股共计32只，总市值超 1000 亿的有 4 家，为中国中免、中国国航、南方航空和上海机场，权重占比36.72%。500 亿以上总市值的4 家公司权重占比23.37%，100 亿至 500 亿总市值的 6 家公司权重占比 24.57%，其余公司权重占比合计15.35%。 

前十大成份股汇聚产业链优质龙头，未来业绩弹性可期。指数前十大成份股汇聚了免税、景区、酒店、机场各细分领域优质龙头。

数据来源：wind 20221127

​华夏基金王欣薇认为，中期看好旅游底部反转复苏，长期看好文化消费升级迭代的投资者，可以选择对旅游板块左侧布局，注意把握好投资节奏，小批低位入场，控制整体仓位，埋伏长期。旅游ETF（562510）值得重点关注。

​注：华夏中证旅游主题ETF的标的指数为中证旅游主题指数,其2017-2021年完整会计年度业绩为：-2.50%,-25.55%,29.58%,11.04%,-2.42%,指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

风险提示:1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资须谨慎。数据来源：信达证券、Wind、国家统计局、商务部、海口海关，华夏基金整理，数据仅供参考，不构成个股推荐。