对于一个基民而言，开始从事 ETF 交易意味着什么？

(相关资料图)

这是最近一个朋友问我的问题，因为他知道我在写一个叫 EarlETF 的专栏，其中的 ETF 指的正是被称为 ETF（交易所交易基金）的这种基金产品。

其实在我看来，基民选择 ETF 意味着选择了一种将命运把握在自己手中的投资态度，这是与诸多习惯于购买主动型基金的基民最大的一个心态差别。

穿过主动基金的迷雾

我从来不否认在过去的 5 年 10 年中，非常多优秀的主动基金经理创造了非常优异的超额回报，让许多的普通基民品尝到了投资的丰硕果实。

但是伴随着开放式基金，尤其是主动型基金的大发展，我们也看到了主动型基金为基民带来的诸多挑战。

最明显的一点，莫过于一位位顶流基金经理的离职，这对持有人是一个巨大的折磨。

过去一年多里，我们经历了包括像董承非、周应波、林森这些顶流，离开公募基金转投私募基金，也看到了类似像赵诣这样离职加入新基金公司的操作。

即使只是转换基金公司，当中的空窗期，对于原持有人也是大麻烦。

我并不否认基金经理的离职多多少少是有一些迹象可以去揣摩和预判的，比如分析 FOF 的减持，比如分析基金公司的内部激励。

但问题就在于：对于一个普通的基民，如果买一只基金还需要去预判别人的预判，这是一件多累的事情。

事实上在购买主动管理基金上，透明度的难题还不仅于这些。

比如同一个基金经理虽然单独管理，但是它旗下的几只基金风格迥异，行业侧重也迥异，这又是为什么同样是我们看基金公司的季度报表等资料所难以揣摩的。

相比主动型基金的透明度上的欠缺，指数基金通过紧跟指数的投资策略，提供了非常透明化的一个投资载体，而 ETF 无疑又是指数基金中以透明见长的一个产品。

别的不说，单单是交易所每天公布所有 ETF 的规模，在当年需要根据基金规模来猜测打新增强收益的时代，就是极为重要的信息。而从美国股市的发展规律来看，ETF 的规模每日变动数据，也是很好的一个帮助研判资金流向的指标，这些都体现 ETF 透明度的优势。

结构、高频交易需要 ETF

当然主动管理型基金和指数基金的这场 PK，还远远不止透明度这么一个维度。

在 2021 年和 2022 年，A 股整体处于一个结构化的行情中。

在这样一个结构化的行情，许多的主动性基金经理表现并不好，反过来一些偏向特定主题或者偏向于高频的策略，反而能够获得不错的效果。

然而在这样的一个投资环境下，场外基金诸多固有特性到底债欠缺就不断的凸显。

比如说，在进行短线交易上，场外基金的费率结构的问题是无法胜任的。

传统的 A 份额场外基金往往要持有满一年之后才能豁免赎回费，否则赎回费将大幅侵蚀利润；即使是曾经不足取申购赎回费的 C 份额，由于近年监管部门 “遏制” 场外基金的短线交易行为，也对 7 天和一个月内的短线交易，收取了一个惩罚性的赎回费，使其同样无法成为一个短线交易的载体。而这些问题，ETF 身上都没有，A 股 ETF 是 T+1，境外 ETF 还可以 T+0，除了佣金没有任何额外成本。

场外基金的问题不仅仅在费率，更在赎回效率上，除了同一只基金公司的场外基金，可以通过转换实现无缝的衔接，如果你要从一个基金公司的产品换仓到另外一个基金公司的产品，最快也需要先赎回再申购，当中就会有一天的空窗期，如果恰逢遇上股市大涨，就会让你懊悔不已。

如果你原先持有的是 QDII 基金，那么动辄 3~5 天的甚至更长的一个赎回周期，就更让投资者难受了。

更不要说 A 股是一个躁动频频的市场，在过去一段时间，我们时不时就会看到 A 股针对一些似是而非的利好，在早盘开盘的时候出现过分的乐观冲动，大幅高开。而随后随着市场对于这个消息的消化，很快市场冲高回落。

对于这样的一个短线市场机会，ETF 因为是可以盘中交易的，所以可以通过开盘高卖，收盘低买来做日内的价差，增加盈利的机会。而场外基金由于每天仅仅按照收盘净值去申购，所以是无法捕捉日内的交易。

伴随着人工智能技术的普及，目前有越来越多的券商推出了基于人工智能加持的日内交易机器人，可以为场内投资者更好的去捕捉这些场内的机会，也让场内交易 ETF 的优势更为明显。

ETF 的时代红利

ETF，绝不仅仅是一种更快的交易工具，更是享受时代红利的工具。

是的，老股民都明白，做投资要听 “政策” 的话，一定是要站在时代的浪口之上 —— 而 ETF 本身就是一种在当下的资本市场中享受着时代红利的交易产品。

印花税的豁免

作为场内交易品种，ETF 是豁免印花税的，这就为投资者带来了一个巨大的成本优势。

是的，老股民偏爱买股票。

姑且不说股票对于上市公司研究本身就有非常多的投研难度，更关键的是股票交易是需要缴纳印花税的，曾经高达双边千分之 3，即使现在单边千分之 1 的水平，如果按照每周换仓一次的周轮动策略，那么一年在印花税上的开支就是 5.2 个百分点。

而同期如果你交易的是 ETF，印花税是完全豁免的，省下来的无疑就变成了超额利润。

ETF 等场内基金豁免印花税，其实就是政策面给予 ETF 交易者一个最直接最确定的收益红利。

高速创新

时代的红利，不仅仅在于优惠，更在于创新。

这些年我们可以看到，从交易所到基金公司都频频的在推动 ETF 产品的创新，从早年的宽基 ETF 到后面这两年大行其道的行业主题 ETF，从 A 股 ETF 到商品和海外股市的 ETF，这些年 ETF 产品可谓是创新不断。

过去一年多时间里面指数增强 ETF，更是让场内交易者在不牺牲高频交易的优势的同时，又能在这样一个超额收益还是比较容易获取的市场中，通过量化投资获得指数之外的更多超额收益，可谓是鱼和熊掌都可兼得。

是的，我非常的喜欢 ETF，因为 ETF 将投资的命运掌握在了自己的手中，同时又站在了资本市场发展的风口之上。

虽然从专业难度上来说，交易 ETF 比起去买场外基金会难一点，需要了解的知识更多一些。

但是光光是将投资命运掌握在自己手中的这种自主性，学习的困难就值得挑战。

当然在 ETF 的交易学习过程中，除了要了解基本的常识行业或者是各国股市的一些基本情况之外，其实能够多多观摩不同的交易风格，能够从别人的分享中了解到不同的玩法，同样也是大有帮助的。

近期，天弘基金和平安证券将推出 ETF 实盘大赛 ，或许会为你提供一个深入了解 ETF 交易的好渠道。比赛火热报名中，12 月 1 日正式开启交易，报名时间截止至 2023 年 1 月 14 日，比赛将持续到 2023 年 1 月 20 日结 束。

从已经公布的规则来看，在近 2 个月的赛期里面， 参赛者可以将选择不同的 ETF 作为自己的持仓标的， 并通过策略投资， 定期按照个人持仓的 ETF 基金综合收益率进行比拼， 根据周榜和总榜的排名可获得不同的奖励。

比赛期间每周四下午， 平安证券也将配套举行赛事直播， 包括 ETF 投教、行业热点解读等多方面内容， 届时更有多位金融大咖和明星基金经理紧跟赛事，提供机构观点， 输出投研成果， 展现专业优势。