中国基金报记者  李树超 曹雯璟

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2022年市场接近收官，多只绩优权益类基金公告闭门谢客，实施大额限购或暂停申购举措，目前限购的主动权益类基金已经达到370只，单日限购金额最低仅有100元。

多位业内人士对此表示，临近岁末业绩收官，叠加部分绩优基金可能短期净申购较多，对产品实施限购有利于投资业绩的连续稳定，避免摊薄投资收益。他们同时也建议，投资者应该理性做好投资规划和长期投资，才会有更好的基金投资体验。

避免追涨杀跌

370只主动权益基金闭门谢客

近日，景顺长城中国回报、安信平衡增利、中加科丰价值精选等多只主动权益类基金，今年皆斩获正收益，都在近日陆续发布公告实施大额限购举措。

Wind数据显示，截至12月3日，全市场已有370只主动权益类基金（份额合并计算）实施限购，限购金额从100元到8千万元不等，最低单日限购金额仅为100元，。

从全市场限购的主动权益类基金看，业绩表现最好的金元顺安元启，今年收益率超过了38%，目前已经暂停申购。融通先进制造、华泰柏瑞多策略、中庚价值品质一年持有等多只产品收益率也超10%，在今年权益基金表现不佳时，取得了较好的超额收益。

谈及上述基金限购的现象，中加基金一位基金经理表示，绩优基金限购的原因可能是多方面的：一是基金规模上升太快，适当控制规模以避免大笔资金涌入稀释投资收益；二是从保护投资者利益考虑，可以避免追涨杀跌；第三，不是所有的基金投资策都适合规模的快速增长，限购便于基金经理在投资策略与基金规模之间找到更适合的平衡点。

沪上一位公募人士也认为，绩优基金限购一方面可以维护现有持有人利益，避免短期资金大幅申购可能对组合业绩造成的短期稀释；另一方面，也可以避免投资者在业绩“高光时刻”大额买入，避免造成投资体验不佳的情况。

华南某公募基金相关人士也总结道，绩优基金的限购，绝大多数是为了避免规模过快增长对业绩带来的冲击和影响，保证业绩的连续性和稳定性，从而保护投资者的利益。

不过，从绩优基金的资金申购来看，该华南公募人士透露，虽然相对其他产品来说，他所在机构的绩优产品的确申购量会更大一些，但实际上也没有出现大量申购或者快速增长的情况。主要是因为今年市场波动剧烈，基金赚钱效应降低，导致基民整体的投资热情显著下降。

北京一位公募基金经理也称，“我们的绩优基金今年表现抗跌，回撤较低，取得了绝对收益，市场的口碑较好，受到了投资者的欢迎。从资金申购看，年内基金规模也出现了一定增长，但没有出现较大申购，总体处于稳健增长的态势。”

理性看待绩优基金

做好投资规划和逆向投资

多位绩优基金投研人士告诉记者，持续、合理的净申购对基金管理是利好，但短期的申赎波动可能会对基金经理投资规划产生影响，他们也建议投资者做好投资规划，尽量做好逆向投资、理性投资和长期投资，才会有较好的投资体验。

中加基金上述基金经理表示，从权益投资角度，短期净申购过大，容易导致基金组合仓位被动下降，可能需要适当加仓；如果流动性不好，加仓进度可能会稍慢，有一段时间仓位低于申购前。而就债券投资来说，短期资金净申购规模过大，会对基金经理的短期应对能力提出非常高的要求。基金经理除了根据经济基本面、政策面、资金面等的变化判断市场动向，也需要对客户申购和赎回进行预判，通过上述两者的有效结合，及时调整产品组合的仓位和久期水平。

上述沪上公募人士也表示，如果在下跌的行情，净申购的资金通常能够帮助基金经理在市场阶段性底部买到更多便宜的优质筹码。但如果是在上涨行情，净申购可能需要基金经理在股价上涨时配置看好的股票或是发现更多的投资机会，完成资金的有效配置。

“持续、合理的净申购对基金管理是好事。”上述沪上公募人士称，最起码不用因为净赎回被动地去减仓股票，也能利用资产波动优化组合管理。而短期出现超大额的净申购，则可能被动降低仓位或者稀释组合收益。

部分行业人士结合近两年的中小盘投资风格等，认为短期大额申购确实会对业绩产生不利影响。

上述华南公募基金人士表示，在近两年的市场环境中，绩优基金往往都会在中小市值公司里自下而上精选个股，或者在低估值板块中左侧布局，如果短期内资金申购量过大，但暂时又找不到更多值得配置的好公司，必然会摊薄收益，有可能导致业绩出现回撤。

因此，多位行业人士也建议，投资者应该理性看待绩优基金，做好投资规划和逆向投资，才能收获更好投资体验。

上述沪上公募人士表示，价值投资指引投资者应该在资产低估时买入、资产高估时卖出，隐含着逆向投资的思维。普通投资者应该做好长期资金规划，在价值投资理念引导下投资基金，会更加理性，也会收获更好的基金投资回报。

“绩优基金往往伴随一段时间资产上涨带来吸引投资者的业绩，投资者如果在大涨时大额买入，就存在阶段性追高的风险，不符合价值投资的理念。相反，投资者应该在绩优基金阶段性回调时布局，才能收获到更好的长期回报。”该公募人士称。

上述华南公募基金人士也表示，绩优基金实际上也只是某一个阶段内的绩优，并不意味着买入就一定赚钱。现在投资者可以进行自我学习的途径非常多，还是建议大家多去了解一下基金经理的投资框架和基金产品本身的风格特征，也要对自身的风险收益水平有更加清醒的定位和了解，在此基础上再去匹配申购，也许投资的体验就会好很多。

中加基金上述基金经理也认为，投资者最好避免以短期业绩来决定基金买卖，特别是面临市场大幅波动，更要根据自身的资金属性、投资目标、风险承受能力及市场估值水平等，理性选择合适的投资时点，不被市场情绪干扰判断。

该基金经理建议，投资者可以选择与自身风险等级相匹配的、优秀基金经理的产品，相信基金经理的主观能动性。同时，建议投资者在市场波动较大时，降低交易频率，更好把握中长期投资机会。

编辑：舰长