天天热头条丨信用债的“三支箭”

天天热头条丨信用债的“三支箭”

腾讯网 2022-12-07 20:55:35

信用债的流动性困境如何破局，仔细想想跟前段时间的地产有点像，所以也可以借一借“三支箭”。

(资料图片仅供参考)

供给端发力，供给保交楼问题是解决需求问题的前提，但更核心的需求端能否起来却因素复杂。

信用债当下需要解决的问题:

流动性——找到买盘资金

稳住估值——减少产品净值波动

产品记账方式——优化持有体验

提供增量买盘资金。美国当时流动性枯竭的时候，是美联储充当了交易对手，前段时间的英国央行债券危机，也是英国央行做了流动性注入。但国内还没有过央妈下场买债的先例，按照央妈的原则，短期依然难以突破。但央妈可以找其他大型金融机构充当工具人角色，间接来维护市场。

减少或降低信用债的二级高估值成交。有了买盘资金，更重要的还是价格要合适，不能因为资金买盘来做定价，否则信用债整体估值会继续调整。用平估值或者卖盘价格孰高原则即可，也不能让买盘吃亏，如果能平估值就最好。

估值稳住，净值产品的价格就能稳住，再依靠利息收入就能慢慢修复曲线。如果市场情绪恢复，资本利得也来一点，就锦上添花。

上面都是临时性的“稳”，关键还是要给散户提供一些更合适的产品，或者说持有体验更好的，符合低风险人群需求的产品。例如市场关注度很高的混合估值法。

所谓混合估值，就是净值和摊余两种优势的结合，一部分资产用净值，一部分用摊余。例如对于低评级高票息但流动性差的可以用摊余，对流动性强，适合波动交易的用净值法。

但混合估值并不是万能钥匙，背后核心还是对管理人的投资能力有要求，如果净值波段做不好，可能还是会有波动，要做好票息贡献与净值波动的测算与资产配置比。确实比完全净值化波段要小，至少不能很容易就变成浮亏。

存量产品规模还是比较大，新产品发行短期估计难以快速承接。最关键的是，该如何告诉散户，我有一个非常好的产品——它是理财，但不是从前的它。

专业人听起来都头晕，给非专业的人解释起来感觉也听不明白，所以是不是给这种新估值产品换个名字会更好。