“碳中和投资还有前途吗？”，近期 A 股核心资产复苏，反而是新能源股有点走弱，于是乎有些朋友对碳中和的前景，开始焦虑起来。

(资料图片仅供参考)

毫无疑问，这是一个有意思的问题，但某种层面来说，又是一个出发点有些含糊的问题。

碳中和投资≠新能源投资。

上面这个等式，请诸位投资者一定要牢记，他的外延，一层层扩展，对应的是不同的投资思路。

碳中和投资三层思路

在笔者看来，碳中和投资，大体有三层思路，具体可见下图：

前两层，A 股最常见，我称之为 “碳赛道” 投资。

第一类，是许多投资者谈及碳中和第一时间会想到的，各类新技术，比如光伏、新能源车、储能之类，属于成长股风格的投资思路，目前光伏、新能源车都有一堆指数产品跟踪。

第二类，近年伴随煤炭、钢铁的走强而受到关注，聚焦的是传统能耗大户在节能减排过程中的集中度提升机会，有点逆境反转的味道。这个类别除了传统的钢铁、煤炭指数基金外，也有类似碳中和 60 这样兼顾低碳和减排的新型指数去跟踪。

上述两类，聚焦的是碳中和的过程，限定在了特殊的行业内，所以我称之为 “赛道” 类投资。

但如果你留意海外市场，就会发现许多海外投资者会更聚焦整体证券市场的碳中和进展，将碳中和理念视为一个类似 ESG 的企业品质 “过滤器” 去使用，这类也就是我在上图称之为 “碳权重” 的风格，成分股近乎全市场，但以碳相关指标来设定权重 —— 聚焦碳中和实现的结果。

这类指数，如果要找一个代表，可以用南方基金南方东英银河联昌富时亚太低碳精选 ETF（QDII）跟踪的富时亚太低碳精选为例来说明。

碳权重有超额

谈及碳中和，我们要了解一个国际投资界的大趋势 —— 投资组合 “减碳”。

这个趋势，领军者是国家主权基金，往往对其持仓的碳排放指标做了限定，要求逐步下降，并设立目标。

下图是一些国家此类基金的此类规定，可以看到新西兰、澳大利亚和新加坡对投资组合的碳排放做了严格的规定。

我称之为 “碳权重” 的指数，比如富时亚太低碳精选指数正是同样的思路。

从下图可以看到，这个指数用了 “运营碳排放强度” 和 “化石燃料储量强度” 两个指标去评估富时亚太指数的成分股，这两个指标越低，也就是碳排放越少，就基于更高的权重。

富时对这个指数的碳排放强度做过回顾，的确是显著下降。

下图是 2022 年 9 月 19 日的年度指数检讨生效之后的 20 大权重股，可以看到种类很丰富，不是我们传统印象中碳中和指数的风格。

我等投资者关注碳中和，固然也有环保的追求，不过本质上还是想多赚钱的。

在赚钱上，富时亚太低碳精选指数相对作为基础的富时亚太指数，还是显示了优秀的超额能力赚取能力。

从笔者计算的超额收益可以看到，过往几年富时亚太低碳精选指数相对富时亚太指数均有超额收益，除了 2022 年轻微跑输。那么多年下来累计的年化超额收益在 2.42 个百分点。

亚太低碳 ETF 如何用？

通过深交所与新加坡交易所 ETF 互通机制，原本在新加坡交易所上市的南方东英银河 - 联昌富时亚太低碳指数 ETF 将登陆 A 股市场。根据公告，将于 12 月 9 日至 12 月 16 日发行，认购代码为 159687。

这只亚太低碳 ETF 价值何在？

如果你习惯性的将其视为光伏、新能车的同类，那么必然会觉得波动有限，进攻性不行。

但正如笔者此前所言，富时亚太低碳指数本质上是一个有 “低碳” 过滤器的亚太宽基指数，所以你应该将其视为一个投资亚太股市的另类 “指数增强” 产品才比较合适。

下表是 A 股中证 800 指数还有中证偏股基金指数与富时亚太低碳精选指数 2015 年以来的逐年回报对比，可以看到富时亚太低碳精选指数的年化收益是优于中证 800 指数，相比中证偏股基金指数略逊色 —— 考虑到这是一个指数基金，既不能降低仓位也不能主观选股，其实已经算是不错的成绩了。

更何况，评估一个投资组合中某个标的的价值，是不能仅仅看年化收益率的，现代投资组合理论早就告诉我们，低相关性带来的分散收益，更为重要。

请注意，在 2016 年中证 800 指数和偏股基金指数两位数跌幅时，富时亚太低碳精选指数是两位数上涨。

2018 年中证 800 指数和中证偏股基金指数是两位数跌幅且以 2 开头时，富时亚太低碳精选指数是个位数跌幅。

笔者计算了一下，富时亚太低碳精选指数与中证偏股基金指数这些年的相关系数为 0.676，显然是一个比较低的水平。

这意味着，对于一个崇尚国际化投资来实现资产分散的投资者，南方东英银河联昌富时亚太低碳精选 ETF (159687) 是一个投资亚太股市的好选择，一个通过碳中和理念低成本获取超额收益的选择。