美国在12月13日晚上，公布了11月通胀数据为7.1%，低于市场预期值7.3%，仍然是延续上个月的超预期回落态势。

于是，全球金融市场也是拿了上个月的剧本。

(资料图片仅供参考)

纳斯达克盘前期货指数，瞬间就飙涨4%。

但由于美股整体已经反弹了两个月，再加上美联储加息这个靴子15日凌晨就要落地了，所以这一次市场整体还比较谨慎，纳斯达克短暂狂欢之后，就高开低走，最终只收涨1%。

美元指数也已经跌到了103这个比较关键的点位。

我在10月份跟大家预判美元指数可能在11月开始有一波较大回调，目前是已经兑现了。

此外，黄金、石油、美债也都因为美国通胀数据的公布，出现较大波动。

这是因为，美联储当前的加息节奏是完全被通胀数据所绑定。

所以，今年每个月通胀数据的公布，都会给全球金融市场带来巨大影响。

一旦通胀数据高于市场预期，就会导致全球金融市场大跌。

一旦通胀数据低于市场预期，就会导致全球金融市场大涨。

全球金融市场这种开盲盒的情绪化状态，是很不健康的。

不过，情绪化的背后也是有一些逻辑。

如果通胀数据高于市场预期，市场就会提高对美联储激进加息的预期，从而利空资产价格。

如果通胀数据低于市场预期，市场就会降低对美联储激进加息的预期，从而利好资产价格。

但需要强调一下，市场的预期，都只是市场自认为的预期，跟美联储最后实际会怎么做，是两码事。并且这个预期是会不断根据实际情况变化，不是一成不变的。

但现在市场的情绪化，就是反映在，一旦市场某个预期形成，就会把这个预期打满，动辄大涨大跌。

美联储做预期管理，本意是引导市场预期，从而让靴子落地的时候，降低对市场的影响。

不过，现在美联储实际加息落地的时候，虽然对市场影响降低了。

但市场对通胀数据反而更聚焦，变得更情绪化。

比如，11月10日因为通胀数据低于市场预期，纳斯达克瞬间飙涨5%，最后收涨7%。

再比如，9月13日，美国通胀数据高于市场预期，纳斯达克瞬间大跌3%，最终收跌5%。

这都显露出，美国金融市场当前这种极端情绪化的状态。

把通胀数据公布，变成摇骰子猜大小。

这次通胀超预期回落，意味着15日凌晨，美联储加息50个基点基本已经是板上钉钉了，已经不太可能加息75基点。

不过本来过去一个月，市场基本也是预期12月加息50基点，会减小加息幅度。

目前市场对美联储加息的关注焦点，已经不是集中在12月会加息多少，而是更关注美联储明年加息的终端利率会是多少。

美联储15日凌晨的议息会议有点阵图，可以从中看到美联储最新的终端利率预期，这个对市场影响会比较大。

在11月10日，美国通胀超预期回落后，市场对明年终端利率的预期，就降回到5%附近。

然后在11月30日，美联储鲍威尔释放鸽派信息后，市场对明年终端利率的预期，一度降回4.75%。

但在我们去了趟沙特后，美国各方面又开始悄悄提高了明年的终端利率预期。

于是，市场对美联储明年的终端利率预期，又回到5%左右。

不过13日晚上美国通胀数据超预期回落后，市场对明年终端利率的预期值又降回4.86%。

虽然市场对终端利率的预期值，并不算高，过去一个月基本都是围绕着4.75%-5%之间来回波动。

但美国开始不断有人出来警告，终端利率将超市场预期。

比如，美国前财长萨摩斯表示：“我怀疑美联储需要的加息力度将超过市场目前的判断或他们目前的说法。”

目前市场正在消化明年加息到5%的预期，但萨摩斯则警告称，“我认为这个数字可能过低，4%几乎不可能，6%不无可能，但5%不是最好的猜测。”

这话说得还是挺艺术的，说得相当圆滑。

包括桥水基金创始人达里奥前几天也是出来警告，未来美国通胀率会稳定在4.5%至5%之间，仍高于美联储2%的目标，这意味着美联储可能不得不将利率提高到接近6%的水平。

我之前也跟大家分析过，6%利率差不多是美联储的极限。

因为加息到6%，美股和美债都会有崩盘的风险。

其实，只要加息超过5%，美国的房地产泡沫、企业债危机，都有可能被引爆。

所以，美联储是否能加息到6%，我认为取决于美国的一些盘外招，比如美国满世界拱火的效果。

今年很多事情已经证明了地缘经济学、政治经济学的重要性。

经济和金融，从来都是不能孤立去看待的，这是社会学，也是心理学，研究的是人性。

我两个月前已经跟大家分析过，美联储明年加息的终端利率，大致就是在5%-6%之间。

美国明年加息的终端利率，也得看美国明年通胀的回落情况。

如果明年美国通胀，能在激进加息作用下，迅速回落到4%以下，那么美联储加息的终端利率可能就会维持在5%以内。

但如果明年美国通胀，长时间稳定运行在5%左右，没能迅速回落到5%以下，那么美联储加息的终端利率，可能会在5%-5.5%。

如果明年美国通胀，仍然维持在6%的高位运行，那美联储只能更激进加息到6%。

我个人认为，美国明年通胀，应该会至少运行在5%左右，不大可能迅速回落到4%以下。

这个主要是因为，疫情仍然持续影响美国，包括疫情和长新冠所带来的劳动力了短缺，这个根本问题还没得到解决。

这使得美国当前劳动力市场仍然十分紧张，企业用工荒问题仍然存在，这会加剧工资通胀螺旋的形成。

美国CPI分能源、食品、商品、服务这四大类。

被美联储更重视的核心通胀率，则是剥离了能源和食品，保留了商品和服务。

目前美国核心通胀率，相比通胀率并没有明显回落。

助推美国核心通胀率上升，主要就是两个因素。

一个是工资水平，一个是房租。

虽然当前在美联储激进加息下，美国房贷利率飙升，房价开始连续3个月大跌。

房价要传导到房租，起码也得一年时间。

明年上半年，通胀还很难因此大幅回落。

明年下半年，房租才有可能下降成为降低明年美国通胀的主要因素。

但助推美国核心通胀率的另外一个核心因素，工资水平，则仍然受疫情因素扰动，并没有得到根本解决。

所以，我是估计，美国明年通胀，最多就是回落在5%左右运行，不太可能迅速回落到4%以下。

这意味着，美联储明年加息的终端利率，仍然可能高于市场预期，并且美联储加息到5%之后，至少明年利率整体会维持在5%上方，明年不太可能降息。

明年才是这场金融战，决战之年。

当然，这只是我个人判断，仅供参考。

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