在以前，汇丰控股（00005.HK）被称为港股市场的“大笨象”，百元股价是股市标杆，是星斗市民定期的利息收入来源。

汇丰控股的散户投资者众多，许多都是香港市民，这是因为汇丰的股价稳，而且每个季度都派息，金额稳定，派息率经常超过百分之一百。

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但是，2020年之后，这一切发生了改变，因为英国监管机构限制汇丰派息，以保留资本金应对潜在的金融危机。

随之而来的是投资者信心的崩溃，股价一落千丈，到如今，汇丰的股价还不到50港元。

汇丰的业务牵连太广，涉及太多个海外市场，这些市场的金融政策和监管机制各异，也带来了众多的不确定性。

但是可以肯定的一点是，粤港澳大湾区市场是汇丰最主要的收入、利润来源，也是重要的增长原动力，相比之下，其过去所依赖的主要西方市场，却陷入了衰退和监管的泥沼，这是汇丰所面对的外部环境问题。

它没有办法改变，只能从内在寻找突破口。

除了汇丰之外，西方大型银行也面临非常严重的问题，当时的主要问题是美联储的无限宽松政策，这大大降低了资金成本，让依靠息差赚取收入的银行无利可图。

不过，银行家并不会坐以待毙。西方银行通过扩大非利息业务来抵御利息业务所面对的风险，例如投行业务、交易业务。

在低利率环境下，商品市场的大幅波动带来了交易机会，因此西方各大商业银行的2021年非利息业务都见强劲增长。

同时，由于二级市场大涨，私募股权市场和一级市场的交易也显著飙升。尤其值得注意的是，空白支票公司（SPAC）这种新型融资方式，大大降低了初创企业上市的门槛，在需求飙升的带动下蓬勃发展，所以商业银行的投行、财务顾问、理财等手续费业务强劲增长。

汇丰也借此机会大力发展非利息业务，而且也有较大的增长，但相对来说却仍不如其利息业务的占比大。

到2022年，随着西方市场加息，利息业务终于迎来春天，汇丰占比较大的利息业务应可得益于其较大的规模占比，然而，相对来说，它的整体业绩仍然落后于同行，见下表。

2022年前三季，汇丰的净利息收入占比要高于美国同行，包括美国银行、摩根大通、富国银行、花旗集团，但是加息并没有带动其整体收入的增长，因为净利息收益率（NIM）较低，同时平均收息资产也在下降，正反映汇丰整体利息业务的弱势。

汇丰并非对自己的状况一无所知，这几年该公司一直在出售业绩表现欠佳的资产，以改善风险资产，而且因为汇丰的国际业务敞口很大，也很容易受到大客户爆雷的影响，例如早前新加坡贸易商的巨额减值。

作为一家在资本市场根深蒂固的老牌银行，汇丰有点老牌的业务做派可能是其被诟病的一个原因，这也是大股东中国平安（02318.HK,601318.SH）要求其整改的问题。

于是，汇丰加快了出售资产，2022年出售法国零售银行业务，并宣布出售加拿大业务，以聚焦资源到增长更为迅猛的新兴市场，尤其粤港澳大湾区。

可以预见，在未来几个季度，汇丰将因为出售资产而产生可观的税前利润，包括出售加拿大业务有望获得的57亿美元税前利润，将于2023年底完成，加上同样预计于2023年完成的法国业务出售简直，汇控或可于2023年因出售资产确认约33亿美元的税前利润，相当于其截至2022年9月末止12个月经调整税前利润208.01亿美元的15.86%。

除此以外，美联储、英国央行以及欧洲央行的加息，有望带动汇丰的利息业务增长反弹，这将有利于其未来几个季度的利息业务收入。

所以，汇丰未来几季的业绩有望因为息差的扩大和一次性收益的确认而出现爆发性增长，但是其长远的发展，仍取决于它能不能从基本面上改进和巩固自己的实力。

汇丰作为重要的本地银行，一直是“港股100强”的常客。在断臂求生之际，不断裁减业务之际，能否继续入选？敬请期待。

由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“2021/2022年度第十届香港上市公司高峰论坛暨港股100强颁奖盛典”将于2023年2月24日香港港岛香格里拉大酒店举行。活动会围绕发展热点开展论坛，汇聚行业翘楚，加强交流合作，帮助更多香港上市公司融入国家大局，把握大湾区机遇，共商建设前路。届时亦将有线上直播带您“亲临”现场，期待与业界人士共享盛宴。