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大消费，怎么面对“二次冲击”？

【资料图】

昨晚外盘上涨，美股企稳、港股高开之下，今天的大A可以说是早盘高开高走、午盘回落收跌。尾盘三大指数加速下探，沪指跌破3050一带后再度向3000点靠拢。盘面上，大消费早盘较为强势；赛道股则连遭重锤，硅片及锂矿价格连日下跌击垮信心。小七看到有说法说最近是成长、价值跷跷板，今天看的确消费起、新能源跌，你觉得呢？

目前来看，大消费连续2日抢占C位发力而上，复苏逻辑仍无法证伪，叠加节前销售回暖预期，日用化工、酒类涨超2%，软饮料、餐饮旅游皆涨幅居前。面对放开后的“二次冲击”，小七整理了一些对消费演绎的判断，供大家参考：

【出行链的复苏逻辑或启动】

中银证券认为，在疫情防控政策得到进一步优化后，出行链的长期复苏逻辑或将启动。但短期内疫情冲击或将对线下接触性消费造成一定影响。看好疫后业绩修复弹性大的相关标的。

【消费复苏并非坦途】

粤开证券认为，2023年将是复苏之年，在经济、政策、流动性等基本面的支撑下可以比今年更乐观，但疫情放开后，消费的复苏之路并非坦途，也需警惕内生需求恢复不足的预期差。同时，地产拖累作用减弱、基建发力之下，有望带动消费进一步回暖，形成“投资-消费”的良性循环。

【两条主线应对二次冲击】

东吴证券认为，“二次冲击”恢复后，消费板块会呈现分化的态势，有2个方向值得重点关注。一条成长线：即除了恢复属性外，能实现渗透率提升、龙头市占率提升、需求市场成长等逻辑的，典型领域包括：免税，酒店，化妆品，医美。

另一条线则是价值线：即商业模式优秀，公司竞争壁垒突出，但估值仍处于较低的，典型的领域包括：黄金珠宝，职业教育等。

养基有道

基金年度复盘！来抄作业了

2022年，大部分投资者表示“胜利的果实”有点难摘取，基金仍在回本途中。其实无论是打算抓住今年的尾巴做“最后一搏”，还是只想躺平休息，都很必要进行一次年度复盘。

复盘是思维上对事件的重现，通过对过去进行回顾和反思。那么，如何对今年的基金投资进行复盘呢？接着看，带你好好捋一捋~

复盘一：今年亏损程度？是否超出了承受范围？

很多投资者在牛市中入场，以为自己是“积极型选手”，能够承受比较大的风险。但市场震荡回调时，才是对投资者风险承受力的真正考验。

如果总想着“快速致富”，将预期收益率设置得过高，非常容易导致浮躁的情绪。未来在挑选基金时，要注意选择契合自己风险承受力的产品。

(数据来源：Wind，统计区间：2011-1-1至2021-12-31.收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现，具体包括普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数、偏债混合型基金指数、中长期纯债型基金指数、短期纯债型基金指数、货币市场基金指数。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。)

复盘二：是否重仓单一行业主题基金？

一部分投资者在看好某一行业或者主题时，会倾向将大部分可投资资金布局到与该行业/主题相关的基金上，以至于难以抵御单一行业的下跌风险。

万物有周期，行业、主题也是如此。因此，在不同行业主题基金中，那些做好均衡配置的投资者，抵御风险的能力会相对更强一些。

复盘三：是否频繁进出、过度交易？

当市场频繁波动时，有些投资者希望博取短线收益，因此频繁交易。这种投资策略的劣势很明显，择时的难度不亚于在“空中接飞刀”，一旦踩错节奏带来的损失是巨大的。

海通证券曾经做过一个模拟测算，假设将全市场的主动股混基金视为一只基金，按照每20个交易日、60个交易日、120个交易日以及完全不换手进行测算，最后发现：①投资者申赎越频繁、交易越频繁，收益越差。②针对业绩相同的产品，高换手对于真实收益有明显拖累。也就是说，长期投资是获取基金收益的重要因素，随着持有周期拉长，投资者的整体收益有望抬升。

资料来源：Wind，海通证券，每次申赎考虑1.5%的申购赎回成本，且考虑资金T+3才可用，当中3日无收益。

复盘四：仓位多少？是否总是“满仓”？

很多投资者不重视仓位管理，倾向于将自己所有可投资的钱全部“梭哈”进入市场。当风险来临时，这些投资者会发现，自己除了“被动躺倒”没有任何还手之力。

而那些注重仓位管理的投资者，在市场下跌到低点时，能够通过低位分批买入更低廉的份额，不断分摊成本。

总体而言，不管上涨或者下跌都很舒服的仓位就是好仓位。涨了，你不会有踏空的错失感；跌了，你不会因为亏损过于肉疼。

（部分内容整理自华夏基金）

市场情绪：

日用化工、教育、酒类上涨，石油化工、煤炭、半导体下跌

【代表指数涨跌】

【行业表现】

截至12月22日收盘，风险溢价为6.04%，股债性价比优势稍有回升。行业方面，近一周社会服务、医药生物、美容护理的交易拥挤度较高，成交热度处于历史高位区间，基础化工、非银金融、公用事业等行业交易热度尚处末位。

【沪深300指数风险溢价（%）】

（数据来源：WIND，截至2022/12/22，不作投资推荐 ）

【股债利差】

（数据来源：WIND，截至2022/12/22，不作投资推荐）

【申万一级行业交易拥挤度】

（数据来源：WIND，截至2022/12/22，不作投资推荐 ）

（以上非特别说明图片均来自招商证券）