21世纪经济报道记者 申俊涵 实习生 易得香 报道

12月21-22日，主题为“共识与行动：寻找西部创新力”的“第十二届中国创新资本年会暨首届秦创原·青禾峰会”在西安西咸新区成功举办。

本次活动由西咸新区管委会、南方财经全媒体集团等指导，秦创原创新促进中心、21世纪经济报道联合主办，普华永道中国、陕西省政府投资引导基金协办。

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在主题为“创新资本助力科创崛起”的圆桌对话环节，厚纪资本合伙人贾凤贺介绍了厚纪资本的投资退出情况，以及在硬科技赛道的投资策略。

据了解，厚纪资本成立于2015年，机构专注于硬科技和大健康领域的成长期和成熟期投资，长期奉行“以退定投”的投资策略，为LP持续创造增值收益。

“我们已经退出项目的平均IRR超过20%，整体投资的成功率超过90%。”贾凤贺说。目前，厚纪资本累计管理资产规模超40亿元，退出项目资金超36亿元，现金退出项目加上可变现资产整体DPI超100%。

投研要做到深度化、差异化

如今，硬科技领域成为股权投资机构关注的热门赛道，一些明星项目估值高企。面对这样的现状，贾凤贺表示，在做硬科技投资时，厚纪资本的核心是把投研做到深度化、差异化。

“我们在做硬科技投资时，主要关注新能源、半导体领域。”他说。具体到新能源投资，团队是站在大势的基础上。当前国际环境下的产业链独立自主是大势所在，要利用好这个动能，需要各机构发挥所长，把投研扎得更深度化。

同时，贾凤贺认为，未来五年，新能源领域在全球范围内还处于高速发展阶段，它的复合年化增长率将要超过20%。另外本土有很好的工程师红利、全球领先的成本优势，要善于把这些优势转化成投资项目。

“具体到细分领域投资上，我们希望做到差异化。”贾凤贺说。比如在新能源光伏领域关注钙钛矿叠层等细分领域，在电池领域关注钠离子电池、复合铜箔等。厚纪资本希望在能力所及范围内尽早出手，追求长期稳健的回报。由此，硬科技过热带来的投资红海竞争态势，可能会有所改观。

找看得懂的细分领域提前投资布局

长期以来，科技行业长坡厚雪。但细分赛道依然具有早期投资风险高、后期投资成本高等难题，同时想在细分赛道中投出大体量公司也并不容易。

对此，贾凤贺认为这是平衡博弈的问题。从投资角度来看，需要找到看得懂的细分领域，与下游应用方做好深度的意见追踪和互动。“投研不能局限在内部，要不断走出去。”他强调说。

比如厚纪资本重点关注的半导体领域产业链很长，核心设备材料从上游到下游可以划分出很多细分领域，每一家投资机构也不会全部都看。对厚纪资本来说，主要关注产业链中后端，从硅片切割到后续封装，这里面的材料和设备，它的应用端在哪里。

“新能源尤其是新能源汽车技术的迭代，拉升了对半导体的全新需求，这里边有一些细分领域的投资机会。早点认识到其中的价值，就能够找到把投资估值和投资阶段结合的更好的答案。”他说。