制造业是国民经济的命脉，是立国之本，也是强国之基。十多年来，我国制造业发展取得了巨大成就，增加值从2012年的16.98万亿元增加到2021年的31.4万亿元，占全球比重从20%左右提高到近30%，持续12年保持世界第一制造大国地位，并坐拥全球最齐全的产业门类和最完整的产业体系。受益于国家产业政策扶持和国际环境改变，我国制造业产业结构转型升级迎来历史机遇。（数据来源：工业和信息化部官网，2022/3/10，数据截至2021年底。）

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从天眼探空到蛟龙探海，从神舟飞天到高铁飞奔，从北斗组网到航母下水，从墨子“传信”到超算“发威”，中国制造由大到强的新“名片”愈发闪亮地走向世界舞台，融入人们生活的方方面面。

截至2021年底，全国高铁运营里程突破4万公里，稳居世界第一。截至2022年10月，北斗卫星导航系统在民用导航领域的日均使用量已超2100亿次，在定位时北斗的调用率已超越GPS等其他卫星导航系统。2022年12月9日，全球首架国产C919大型客机正式交付，成为我国大飞机事业征程上的又一重要里程碑。资料来源：人民日报，2021/12/31；中国卫星导航系统管理办公室，2022/12/14。

制造业升级渐成蓬勃之势

纵览中国制造业的发展和升级，能看到从模仿到超越，从制造到智造，从高增速到高质量的缩影。近期发布的多项数据显示，我国制造业投资持续升温，产业升级步伐加快，新动能不断积蓄。

从利润端来看，国家统计局数据显示，2022年前10个月，装备制造业利润同比增长3.2%，增速较1至9月份加快2.6个百分点，连续6个月回升。电气机械行业受新能源产业带动，利润大幅增长近三成。

从企业活力来看，国家税务总局数据显示，截至2022年11月10日，全国装备制造业采购设备投资同比增长9.8%，发展动能进一步增强。

从投资端来看，国家统计局数据显示，2022年前10个月制造业投资同比增长9.7%，制造业投资增长对全部投资增长的贡献超过40%，其中高技术制造业在增加值、投资增速、产品产量等方面均呈现增长，反映出蓬勃发展的态势。

制造业升级应关注哪些方向？

结合当前政策的持续加力与精准扶持，数字化与智能化、高端领域国产替代、碳中和与绿色发展等是我国制造业产业转型升级的重点方向。

尤其近年来，由于部分产业环节存在过度依赖进口、面临“卡脖子”等问题，自主可控、保障产业链安全，成为发展过程中必须考量的因素。在汇添富基金经理董超看来，中国制造业从大到强，必须要在高端“卡脖子”领域不断取得突破，这也是制造业升级的必然方向，相关产业包括半导体、航空航天、高端新材料、高端工业、基础零部件等。

此外，在能源转型、全球能源危机的大背景下，新能源的发展有望成为未来一段时间的主旋律。董超表示，能源结构升级转型对于制造业会产生广泛而深远的影响，涉及到制造业和整个能源体系的系统性变革，包括能源供给侧、能源需求侧、能源电力系统等等方面的变化，相关产业包括电动车、光伏、风电、储能等。

在董超看来，除了能源结构转型和高端领域国产替代，制造业智能化和数字化升级、以军工为代表的国家安全主线也是重点关注的领域。

“我们非常看好2023年相关板块的投资机会，而且我们认为现在是比较好的布局时机。从中长期来讲，这些细分领域的投资潜力依然较大。从市场整体来看，随着经济企稳，长期成长潜力较大、业绩兑现度高、估值相对较低的制造业板块，预计也会迎来较好的表现。”董超说道。

如何在制造业领域挑选出好公司？

作为汇添富自主培养的制造板块主力基金经理，董超已在制造周期领域深耕近8年,其中有近3年投资管理经验，对制造周期类行业有深刻的理解和丰富的研究积累，其管理的代表产品——汇添富逆向投资混合任职回报达58.38%，跑赢同期基准（-3.24%）超60%，近2年、3年业绩排名均为同类前15%；汇添富先进制造混合任职回报达17.44%,大幅跑赢同期基准（-11.98%），超额收益达29.42%。

数据来源：基金业绩数据经托管行复核，基准数据来源于汇添富，汇添富逆向投资混合A任职区间为2020/6/29-2022/10/18，汇添富先进制造混合A任职区间为2022/3/2-2022/11/4，过去业绩不代表未来。排名数据来源中国银河证券基金研究中心，同类为“偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)”，过去2年排名为102/668，过去3年排名为74/482，截至2022/10/28。评价规则及详细榜单请参见银河证券基金研究中心官网。基金的过往业绩并不预示未来表现，也不构成基金的业绩保证。

对于如何挑选制造业投资标的，董超表示会重点关注四个方面。

一是公司所处行业发展阶段和未来的成长潜力。不同行业所处发展阶段往往差异较大，重大的投资机会一般有非常清晰的产业背景和时代背景。

二是商业模式的分析。由于制造业商业模式较为复杂，包括设备、材料、零部件、整机等不同的环节，所以会侧重关注商业模式清晰，能够形成较强的竞争壁垒，对于上下游有一定定价能力，商业模式有一定扩张性的环节。例如航空零部件、动力电池、半导体设计等。

三是竞争格局。由于制造业竞争格局相对变化较快，即使行业景气度较好，但如果竞争格局较差，往往企业很难获得较好的业绩增长。因此会相对聚焦在竞争格局非常清晰，头部企业竞争优势稳固的少部分环节。

四是公司层面。“我们会非常关注公司治理和管理层，我们希望投资公司治理结构合理，激励机制完备，尤其是管理层有非常强企业家精神的优秀公司。”董超表示。

汇添富制造板块布局再落一子

如今，亮眼业绩的加持下，董超将砥砺前行，拟任新发基金汇添富制造业升级研究精选一年持有混合发起（A类：014524；C类014525）的基金经理。

在投资方向上，董超表示会重点关注以下主线：包括以光伏、风电、储能为代表的能源结构转型，以半导体为代表的高端国产替代，以汽车智能化为代表的数字化升级，以军工为代表的国家安全主线及传统产业升级与行业整合等。

在投资风格上，董超擅长逆向投资，主要以产业链研究为基础，同时在研究中不断总结丰富研究框架和投资方法，在对不同类型行业商业模式的深入理解上，建立对不同类型风格资产的研究框架和投资体系。

值得注意的是，汇添富作为国内最早构建垂直一体化投研体系的基金公司之一，在大制造领域设置了新能源和制造业研究团队，团队成员均拥有丰富的从业经验，对产业演变和商业模式有深刻的理解，能够充分地为投资保驾护航。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置一年的最短持有期，在最短持有期内基金份额持有人不能提出赎回申请。具体发行时间以公告为准。董超在管产品业绩详情如下：汇添富逆向投资混合历任基金经理为顾耀强(20120309-20200903)、董超(20200629至今)，自2012-03-09成立以来各年以及2022上半年业绩及基准分别为(%)：0/-2.8、18.3/-6.02、54.09/42.85、41.2/7.52、-4.77/-8.42、12.01/17.08、-25.47/-19.17、50.24/29.59、61.6/22.48、29.05/-2.86、-13.94/-6.91；汇添富新睿精选混合A历任基金经理为李怀定(20161221-20180802)、蒋文玲(20180802-20190917)、刘伟林(20190819-20220829)、曾刚(20190917-20200918)、胡奕(20200701-20220307)、董超(20220829至今)，自2016-12-21成立以来各年以及2022上半年业绩及基准分别为(%)：7.19/9.2、2.8/-10.26、7.61/18.69、32.89/13.5、5.39/-1.21、-1.64/-4.24；汇添富智能制造股票A历任基金经理为赵鹏飞(20180423-20210111)、董超(20210111至今)，自2018-04-23成立以来各年以及2022上半年业绩及基准分别为(%)：-14.27/-25.65、30.13/34.03、52.31/28.56、25.53/16.83、-13.92/-14.99；汇添富先进制造混合A2022-03-02成立以来至2022年三季度业绩和基准分别为(%)：3.43/-16.9。数据来源为基金定期报告，截至2022/9/30。

责任编辑 | 陈斌