基本面的研究和跟踪能力，是当下公募基金经理重点打磨的核心专业能力。

(资料图)

在基本面研究的基础上，理想的投资是在基本面还没有显现的时候，趁着市场对其关注度较低、估值较低，低位布局，然后等到基本面数据显现，大赚特赚。

但是，这样精准的基本面趋势投资，几乎很难做到。

光大保德信基金权益研究部总监、基金经理崔书田不否认这一点。他专注基本面趋势投资，同时又明白基本面的绝对左侧很难抓取。但是，他认为，只有不断的用数量化的标尺衡量投资机会，用持续跟踪的调研和数据积累丈量投资机会，才能定位这样的左侧机会。

崔书田追求的是搭建低估值的成长组合。

基本面趋势投资

崔书田对自己的“标签”界定清晰。他认为自己就是希望以基本面的研究和分析取胜，对基本面趋势的专业研判，是崔书田为自己设定的进击目标。

这样的投资研究理念，是崔书田自身经历的自然而然，也和公募基金行业的发展脉络不谋而合。

资料显示，崔书田是上海交通大学工学&理学双学士、管理学硕士，拥有逾12年证券基金行业投研经验，卖方研究5年、买方投研7年。

2010年4月至2015年6月，崔书田于国泰君安证券研究所先后担任助理研究员、研究员、高级研究员，曾覆盖中小盘、交通运输、汽车等行业，所在团队曾多次荣获行业权威奖项。2015年7月加入光大保德信基金，先后担任高级研究员、研究总监助理、基金经理助理，曾覆盖汽车、商业贸易、餐饮旅游等行业。

回顾早年的从业经历，崔书田表示，在行业研究上的持续积累，对自己在投资上的精进意义重大。

崔书田表示，自己对于调研、对于数据等拥有浓厚的兴趣和敏感度。

崔书田特别提到了数学专业对他投研方法的影响。“我对数字非常敏感，特别关注企业的财务数据和经营数据，通过纷杂的信息辨别上市公司的真正价值。”崔书田说。

崔书田以汽车产业的研究为例，他表示，如果要在乘用车板块内选股票，看各公司的销量就可以，如果一家公司的销量增速比行业增速高，说明它的市场份额在扩张，反之亦然，这也会体现在盈利上面。如果继续深究，就会发现销量增速的快慢与新产品的推出节奏密切相关。用这条规律，可以筛选出部分优秀的投资标的。

用数据说话，观察数据、调研数据，是崔书田贯彻始终的“金刚钻”。从数据出发，崔书田构筑了自己的投研体系：以基本面分析为主、估值为辅，以GARP策略作为选股标准，这是崔书田反复强调的投资理念。在他看来，自己的主要工作是研究公司盈利增长的变化，也就是EPS（每股盈利）的变化，其次是理解估值的变化。

这种数量化的角度去看基本面的变化，有时候事半功倍。

以此前崔书田发掘的某轮胎行业个股为例，崔书田认为，轮胎行业规模伴随汽车销量和保有量的变动而变动，另一方面，随着国产轮胎企业开始向前装市场特别是中高端车型的前装市场渗透时，部分企业的业绩增长空间就此打开。

崔书田用数据的标尺去衡量这样的变化，能够在变化到来并大概率走向确认时，及时参与。

同样是数量化的观点，崔书田通过分析财务报告，挖掘出一个板块内的数家公司，并通过逐一调研确认企业新增业务带来的投资时机。以某企业为例，崔书田讲到，自己观察到在行业景气下行期，该企业毛利率实现逆势提升，通过调研得知公司传统汽车制动业务保持稳健增长，且在创新的汽车智能化业务上的进展也很顺利，以此为依据，就可以看到公司基本面变化的脉络。

“足球俱乐部数据分析师”

对数据着迷的崔书田，对自己如果不做基金经理，有一个“奇思妙想”：“如果不做基金经理，我想成为一名足球俱乐部的数据分析师。就像电影《点球成金》里的比利·比恩（Billy Beane），通过数据分析挖掘有特色的球员，最终成功组建和塑造一支具有强大战斗力的球队。”崔书田说。

在崔书田看来，如果能以较低的价格发现一些潜力球员，然后组织起一只强大的足球队，这样的工作非常有意思。

同样的道理，如果能以较低的价格发现一些有潜力的个股，然后组建起一个性价比优异的组合，就是基金经理的精彩表现。

具体投资时，在崔书田的体系里，首先，采用GARP（以较低价格买入成长性较高的股票）选股策略，主要研究EPS（每股收益）变化，即观察公司的成长性，包括产业趋势、盈利趋势和经营趋势，且会持续进行不定期的跟踪和调研。其次，观察标的估值是否合理，通过对估值的判断把握买卖时机，力争减少组合回撤。

对于GARP策略，崔书田有两个层面的理解，他认为，GARP策略既是一种选股标准，也是一种选股方法。“前者是指当我们从基本面出发研究个股时，要以合理估值作为最终标准来衡量买入股票的性价比；后者是指我们可以直接从估值出发来筛选股票，再对显著低估的股票进行基本面研究和跟踪。”崔书田表示。

在崔书田心目中，追求的理想的状态是，通过不断的基本面研究和估值观察，组建低估值的成长组合。

他讲到自己在筛选个股时，会用未来一段时间的收益率来衡量，“比如未来一年要有30%的预期收益率”。以此为准绳，崔书田对于个股的基本面和估值都提供了很高的要求。

这样的严格标准会不会损失一些市场机会，例如要求低估值会不会让某些热门公司无法纳入组合之中？

崔书田坦诚实际操作中可能会出现这样的情况，但是，只有在足够的安全边际下，投资的组合才能保持定力，才能为投资者带来较好的投资体验。

与此同时，崔书田强调的低估值成长组合，是一个动态调整的过程，他希望为投资者找到稳健可预期的收益。

“硬核”专精特新

12月22日起，由崔书田担纲的光大保德信专精特新混合基金开始发行。

该基金重点投资于具备专精特新特征的相关证券，基金所界定的专精特新主题相关的企业是指根据工信部发布《关于开展专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》、《工业和信息化部关于促进中小企业“专精特新”发展的指导意见》的要求，优先聚焦制造业短板弱项，符合《工业“四基”发展目录》所列重点领域，从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料；或符合制造强国战略十大重点产业领域；或属于产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”产品；或围绕重点产业链开展关键基础技术和产品的产业化攻关；或属于新一代信息技术与实体经济深度融合的创新产品等范畴的相关上市公司。

崔书田指出，光大保德信专精特新混合基金的投资方向是国家政策鼓励支持的方向。“党的二十大报告强调了产业链供应链安全的问题，‘专精特新’的很多企业都与这个方向契合，而且很多企业已经成为细分行业的小龙头，完全有能力实施全球化扩张战略，从这些角度看，‘专精特新’的成长空间非常大。”崔书田表示。

“从行业分布来看，‘专精特新’主要分布在机械、化工、医药、电子等多个板块。从行业属性来看，‘专精特新’聚焦高端制造。”崔书田指出，展望未来，政策支持将助力以机械设备、电气设备、精细化工为代表的高端制造和新材料领域加速发展。

在具体关注的方向上，崔书田指出，汽车电动化、智能化发展趋势确立，供给与需求两端共同推动行业变革，为自主品牌车企及本土零部件供应商提供新的发展机遇；能源危机推动新能源基建提速，中美欧各国纷纷给予政策大力支持，新能源产业链正在经历黄金发展期；通信技术的代际升级推动科技创新，5G技术具备高速率、低时延、大容量等特性，使得物联网能够更加广泛地应用在工业、交通、医疗、家居等领域。

崔书田表示，专精特新领域行业和公司相对“硬核”，他也希望可以借助自己在制造业领域的专业能力，寻找到“硬核”的投资机会。

这位“足球俱乐部数据分析师”正站在一个大有可为的“绿茵场”！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、招募说明书、《产品资料概要》等法律文件，光大专精特新混合型基金的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评级（C3平衡型）及以上的投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。上述基金的过往业绩、净值高低、获奖情况及相关行业排名并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。本产品申购、赎回会产生相应费用，具体费用标准详见产品销售文件。本基金的投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来特有的风险。基金资产并非必然投资港股。本基金募集规模上限为50亿元人民币（不包括募集期利息），如募集期内募集规模超过上限，基金管理人将采取末日认购申请比例确认的方式对前述规模限制进行控制（详见基金份额发售公告）。本基金由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。