春节以来,随着虹港石化、逸盛几套装置重启,PTA开工率回升且持稳至75%附近。从下游开工率看,聚酯月均开工率66%,远低于往年水平,导致PTA大幅累库近70万吨。元宵节后,下游聚酯负荷提升明显加速,目前已经升至76%,预计月均负荷77%,但PTA仍有逾40万吨的累库压力。
(资料图片)
近期原料PX有2套新装置投产预期,合计产能360万吨,分别在2月和3月投产。尽管广东石化PX投产较预期有所推迟,但随着PX加工费的持续扩大,亚洲PX存量开工率逐步提升,且新装置投产时间临近,叠加PTA低加工费下装置检修可能性增加,PX仍存累库预期,预估50万吨。目前PX加工费仍在340美元/吨偏高水平,存压缩预期。因此,PX仍有下行压力。
目前江浙织造也在逐步恢复。据统计,江浙加弹开机升至七成略偏上,织机开机升至六成略偏上,而纯涤纱在五成略偏上。不过春节后聚酯产销持续偏低,长丝整体表现清淡,仅从二成缓慢提升到三四成,整体力度有限。终端订单较往年同期仍偏弱,加上节前原料备货较多,聚酯产业链各环节均以累库为主,短期仍承压。
库存持稳回升
从检修量看,前期短停装置重启,PTA供应处于回升通道,新材料720万吨装置负荷已恢复正常,三房巷虽计划外检修,但与整体供应增量相比,数量较小。
除了长停的800多万吨产能装置,还有恒力500万吨产能在一季度重启,很明显,产能增加的压力已逐步成为一季度的主旋律。英力士125万吨装置、虹港石化250万吨装置计划3月下旬检修,山东威联化学另一条线预计2月重启,供应预期回升。
乙二醇方面,乙二醇总负荷61.1%,煤制负荷57.6%。得益于煤炭价格下跌,占比近一半的煤制乙二醇开工回升。
装置方面,浙石化降负,新航能源一条线更换催化剂,中科炼化短停5—7天后重启,富德计划2月中下旬检修10天,新疆天盈重启中。恒力计划一条线4月检修。节后开工季节性小幅回升,3月起国内一体化装置检修/转产或有所增加,关注转产带来的供应改善。
库存方面,PTA1月产量442万吨,进口1.12万吨,出口24.25万吨,聚酯产量在403.87万吨,累库约60万吨,PTA社会库存上升10.7万吨至214.6万吨。库存上升主要体现在在库、在港量及仓单。目前PTA仓单7.4万张,整体可流通库存偏低。
乙二醇港口库存约104.7万吨,窄幅去库,但依然在100万吨上方,累库状态未改变。
总体而言,成本端价格弱势将对下游短纤造成拖累。1月份,涤纶短纤与上游PTA的相关性高达1.0,与PX、乙二醇的相关性高达0.9。
产量恢复缓慢
春节前,洛阳实华15万吨短纤产能短停5天、福建经纬1月7日起装置缓慢降负,随后江苏江南、华宏、三房巷、滁州兴邦等企业陆续减产。节后,仅滁州兴邦装置全部重启,因此检修及增量并存下,中国涤纶短纤1月总产量在55.62万吨,较上期减少4.42万吨,环比下滑7.36%。产能利用率平均值为68.54%,环比下跌10.15%。
短纤产能处于扩能周期。新风鸣30万吨、仪征化纤23万吨装置将于一季度投产,目前短纤总产能在975万吨左右。春节前上游普遍预期下游市场乐观,但补库不及预期,上游PTA的开工大于下游聚酯,涤纶短纤工厂开工负荷在74%,元宵节后,涤纶短纤工厂与下游纱厂皆面临季节性集中提负。纯涤纱厂与涤棉纱厂成品库存偏高,原料有所补库,而涤纶短纤工厂产销不佳,库存累积,涤纶短纤产量与需求博弈趋于白热化。
未来开工负荷将继续提升。涤纶短纤期现商及传统贸易商节后出货意愿较强,投机需求向供应转换。目前,涤纶短纤工厂产销偏弱,权益库存周度环比下降0.1天至17.6天,位于近4年来高位。
下游刚需补库起色不大
纱厂库存较高,并且由于纯涤纱与涤棉纱价格连续上调,加工费由亏损转为盈利,其中纯涤纱厂表现尤为明显,目前在20天左右,可用至2月下旬,涤纶短纤原再生价差位于1000元/吨附近,原生对再生的替代亦不明显。
此外,因中国对土耳其出口量不大,因此地震对于短纤市场的影响仍待观察。就当前短纤供需面来说,近阶段价格低点吸引部分用户抄底备货,短期市场或止跌企稳,但下游订单提升缓慢,市场暂缺乏反弹指引,短纤现货价格延续弱势振荡格局。后续应主要关注原料及工厂产销数据的变化。
综上,从1月份涤纶短纤价格冲高回落的走势看,季节性补库将是未来价格上涨的关键,如果后期需求明显低于节前的乐观预期,下游刚需补库、随用随买,在累库压力下,短纤盘面将承压回调,叠加增产周期背景,一季度将出现做缩涤纶短纤加工费的机会。(作者单位:申银万国期货)
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