2023年《财富》美国500强榜单按营收对美国公司进行了排名，业务主要在韩国的电子商务巨头酷澎（Coupang）以黑马之姿首次入围榜单，位列第195位。

今年酷澎之所以能首次入围《财富》美国500强，首先因为它在2022年将总部从首尔搬到了西雅图，如此一来，尽管该公司没有美国客户，但其仍有资格以美国公司的身份参与《财富》美国500强排名。据《财富》杂志统计，在上榜公司中，酷澎是在美国业务最少的两家公司之一，另一家是百胜中国（Yum China），这家快餐运营商位于德克萨斯州，在中国经营有肯德基、塔可钟和必胜客等快餐连锁店。

虽然没有为美国客户提供服务，但酷澎仍将自己视为一家美国公司。该公司首席行政官哈罗德•罗杰斯说：“本公司创始人（金范锡）是美国公民，他在美国创办了这家公司。酷澎的注册地在特拉华州，其股票在纽约证券交易所挂牌交易，并在美国等数个国家设有办事处和配送中心。

(资料图)

不过如果酷澎想要保住自己在美国500强中的位置，仍需保持强劲营收。虽然该公司目前仅在少数几个国家和地区（包括韩国、中国台湾和近期刚退出日本）开展业务，但其2022年营收达到了206亿美元，一举冲入200强，充分证明该公司在其服务的少数市场中占据着主导地位。

该公司近期取得的里程碑还不止于此。2022年11月，在经历多年亏损之后，酷澎首次实现季度盈利，该公司认为，之所以能取得这一成绩，首先要归功于其从零开始建立的仓储与司机网络。此后几个季度，酷澎均实现盈利，使其在反驳自己是“IPO过度炒作代表”的论调时能更有底气。

跌跌不休的股价

成立十年有余的酷澎既是科技界的宠儿，也是上市后表现令人失望的典型代表。

2010年，在从哈佛商学院辍学后，该公司首席执行官金范锡在特拉华州成立了酷澎。回到首尔后，金氏将该公司打造成了一家Groupon式的企业，并迅速转向数字零售。该公司逐步发展成为韩国主要的电商公司之一，与Naver等韩国巨头同台竞技。该公司还吸引到了斯坦利•德鲁肯米勒、比尔•阿克曼和软银愿景基金的支持。在酷澎于2021年上市之前，软银拥有该公司超过三分之一的股份。

在推销酷澎时，该公司的支持者为其冠上了下一个“亚洲版亚马逊”的名头。

在推销酷澎时，该公司的支持者为其冠上了下一个“亚洲版亚马逊”的名头。对于用户来说，该公司的吸引力来源于极为便捷的购物体验，即便在午夜时分下单，消费者依然能在第二天早上7点前收到自己购买的商品。退货也十分方便，只要将包裹放在门口让快递员取走即可。

投资者会对酷澎感兴趣，则是因为后者服务的是韩国这样一个富裕、发达且消费者习惯数字生活的经济体。在招股说明书中，酷澎援引市场研究公司欧睿（Euromonitor）的数据称，预计到2024年，韩国的零售市场规模将增长到近5400亿美元。

时任酷澎董事会成员、软银的莉迪亚·杰特在酷澎2021年3月IPO前说：“它就像是亚马逊加UPS加DoorDash加Instacart再加一点Netflix的综合体，所有这些服务都被整合到了这个极度以客户为中心的技术平台之上。”

酷澎的IPO大获成功，一共募集到了46亿美元，开盘价较发行价高出81%，交易首日，该公司的估值一度超过1000亿美元。

但这种涨势转瞬即逝。在接下来的一年里，由于投资者担心该公司在科技股普遍崩盘的情况下出现巨额亏损，酷澎的股价一路走低。股市之外该公司也是噩耗连连，不仅要面对劳工抗议，旗下一处仓库还发生了严重火灾，损失惨重。截至2022年5月，该公司股价已跌至9.35美元，较35美元的发行价已跌去73%，如果与其首日交易时的63.5美元相比，跌幅更是惨不忍睹。

目前，该公司股价较历史低点已有所回升，但速度缓慢。截至6月1日，该公司股价较去年最低点已上涨近60%，超过了15美元。不过，其目前278亿美元的市值仍仅相当于交易首日估值的约四分之一。

盈利之路

对酷澎来说，幸运的是，《财富》美国500强在评选时看的并不是公司的股价，而是营收情况。

根据酷澎的年报，在该公司2022年度的206亿美元收入中，97%来自其“产品商务”部门，其中包括零售和百货配送服务。与亚马逊类似，在销售自营商品赚取销售收入的同时，该公司也向第三方卖家提供服务，并从中赚取佣金。不过酷澎也有自己的创新，比如它还运营有送餐服务Coupang Eats和流媒体服务Coupang Play，这两项业务贡献了其2022年度剩余3%的收入。

而且酷澎的营收还在增长。该公司最近一个季度的营收为58亿美元，同比增长13%。

2022年，酷澎总体录得9200万美元的净亏损，但该公司在过去三个季度一直处于盈利状态。在最近的2023年1月至3月期间，酷澎净利润达到了9100万美元。

酷澎表示，之所以能实现盈利，主要是因为进一步提高了其花费数年时间从零打造的自营快递基础设施的运转效率。

罗杰斯说：“我们必须自己打通‘最后一公里’，这就意味着要进行大量的前期投资。”该公司曾表示，对配送基础设施的持续投入是导致其此前一直处于亏损状态的主要原因。与亚马逊或Naver依靠UPS和FedEx等第三方快递公司配送货物不同，酷澎是使用自己的车队和司机将商品送到客户手中。

罗杰斯说：“借助这种端到端物流网络，我们可以提供其他企业无法提供的服务。”

酷澎在机器人技术方面也进行了大量投资。在该公司的配送中心，随处可见的自动化车辆会将重达1000公斤的包裹送到各个分拣员手中。今年2月，该公司在接受彭博社（Bloomberg）采访时表示，自动化设备将员工的工作量减少了65%。

该公司正在努力实现业务多元化，但并非每个项目都取得了成功。该公司的流媒体视频服务面临着来自迪斯尼和Netflix等海外巨头的激烈竞争，这两家公司都在扩充其韩语产品。上季度，酷澎“新兴产品”部门（包括流媒体视频和外卖送餐）的息税折旧摊销前亏损为4700万美元。

该公司还于3月结束了其在日本为期两年的试运营，并称其希望专注于现有市场更大的增长潜力。罗杰斯说：“我们在日本和中国台湾进行了一些试点，看看哪个市场势头更好，结果发现，台湾潜力更大。”

估值过高？

一些分析师对酷澎最近的表现印象深刻，他们指出，该公司的销售增速优于韩国电商市场和零售市场的总体表现。

与此同时，Bernstein的韩国分析师Suh Bokyung表示，即便酷澎目前的股价远低于历史高位，但仍处于过高位置。考虑到韩国电商市场十分成熟，并且渗透率极高，酷澎在其他地区的业务又十分有限，他对酷澎能否继续维持营收增长持怀疑态度。酷澎的毛利率尤其令他感到失望，自去年11月达到24.2%后再未见多大起色。

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uh Bokyung强调，他对酷澎的评价只针对估值，而非该公司本身。

“我很喜欢这家公司，也很欣赏他们的团队，”他说。“他们都是电商领域的专家。”

“只是估值偏高而已，”他说。（财富中文网）

译者：梁宇

审校：夏林