2023年年初，华尔街的多头并不多。在经历了残酷的一年之后，分析师和首席执行官们正在恢复元气。去年，标准普尔500指数（S&P 500）下挫近20%，专注科技股的纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）暴跌33%。对于大多数人来说，士气低落，但沃顿商学院（Wharton School）的教授杰里米·西格尔却感到乐观。

据Insider网站报道，他在WisdomTree的每周评论中写道：“我认为今年股市将表现非常好，美国股市将上涨15%至20%。大多数人认为，必须等到今年下半年才会出现反弹，但我认为这将在上半年出现。”

事实证明，西格尔的看法是正确的。今年迄今为止，标准普尔500指数的涨幅刚超过13%，与此同时，华尔街的许多看跌者也变得不那么看空了。但西格尔却反其道而行之，再次从人群中脱颖而出。

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“今年下半年很难看到很多推动市场上行的动能出现。”他在6月26日告诉美国消费者新闻与商业频道（CNBC），并指出许多周期性股票已经“为温和衰退定价”，而且“如果发生这种情况，他也不会感到惊讶”。

尽管今年5月的失业率仍然接近新冠疫情前低点，但西格尔指出，申请失业救济人数上升，尤其是过去几周，这证明在美联储（Federal Reserve）加息的重压下，经济正在放缓。他说：“申请失业救济的情况并不乐观。”美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的数据显示，今年6月早些时候，每周初请失业金人数达到了自2021年10月以来的最高水平，为26.4万人。

西格尔还指出，“盈利疲软”以及重新开始学生贷款还款对消费者支出的影响，都是股市的潜在阻力。据投资银行Jefferies估计，9月1日恢复助学贷款支付后，美国人每月将面临约180亿美元的债务。经济学家一再警告说，这一费用将减缓消费者支出，而在高通胀和利率上升的情况下，消费者支出一直表现出惊人的弹性。

在6月16日至19日期间，摩根士丹利（Morgan Stanley）对约2,000名学生贷款借款人进行了调查，其中37%的人表示，他们需要削减其他方面的支出，以便在恢复学生贷款支付后每月偿还贷款，而34%的人称，他们根本无法偿还贷款。

西格尔说：“看到重新开始学生贷款还款，申请失业救济人数上升，我并未谈及灾难，而是当人们问：‘好吧，积极的一面是什么？’我的回答是：我只是没有看到那么多推动市场上行的动能出现。”

这位沃顿商学院的教授指出，不断上涨的房价和抵押贷款利率也在减缓消费支出（消费支出约占GDP增长的70%），这加大了经济衰退的可能性。

“在过去三年里，拥有住房的成本增加了两倍。实际收入发生了什么变化呢？停滞不前。”他说。他认为，许多购房者不会有资金用于“旅行、购车和其他一切维持经济发展的事物”。

西格尔一直在批评美联储在过去一年中对抗通胀的措施，认为美联储加息过快、过高，加大了经济衰退的可能性。对他而言，至少有一种积极的方式来看待即将到来的温和衰退。

西格尔说：“温和衰退积极的一面是，美联储不仅不会加息，而且我认为在今年年底之前，美联储可能降息。尽管所有人都认为这不可能，但我一直在谈论这一情况。”（财富中文网）

译者：中慧言-王芳