这些天，A股喜气洋洋，不断上涨，创出了本轮反弹的新高。

(相关资料图)

在享受A股赚钱效应的同时，也不妨关注一下大洋彼岸另一个或许也将新高在即的标的——S&P 500指数。

得10年国债得美股

之所以期待S&P 500指数新高，是因为10年期美债收益率新低似乎近在眼前。

EarlETF的老读者应该都知道，对于始于2022年10月中的这波全球性反弹，我是归因为10年期美债收益率下跌推动的无风险收益率的回落。

下图是S&P 500指数(K线)与10年期美债收益率(黑色曲线)的走势图，可以看到这两者走势是相逆的。

更重要的是，10年期美债收益率的走势，很多时候具有前瞻性。比如2022年8月初10年期美债收益率快速飙升一段时间后，S&P 500指数就见顶回落了。又比如去年10月10年期美债收益率见顶回落，S&P 500指数也突破前期高点，创出了新高。

如果拉到更长维度，这种相关性和前瞻性，就更明显了。

此时此刻，10年期美债收益率在经历了小幅的反弹之后，又慢慢回落到了3.5厘的水平，距离前期低点就是一步之遥。

如果我们相信10年期美债收益率的前瞻性，那么显然对其未来出现新低之后，S&P 500指数跟随上涨的可能性，需要密切关注。

其实，如果我们关注下图下半部分的纽交所的新高个股数量，就会发现这个指标比S&P 500指数更强。相较之前的高点，已经创出新高。

看10年利率更看美联储

10年期美债收益率这东西，走势是一种“艺术”。

是的，相比股票，债券的走势从来是一种艺术。

到底什么因素在驱动类似10年期美债收益率的走势？不同时期，是有截然不同的因素，比如经济景气度，比如CPI。

而近期，驱动10年期美债收益率的核心因素，还是美联储加息力度和进程。

要研判美联储的加息力度，是一件专业的事情。如果你有关注过外汇市场，就知道每次美联储议息之后，许多宏观分析师都会逐字逐句分析议息公告。

当然，对于我等基民，其实有一个更简单的方式——关注CME联邦基金利率期权价格走势(www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html)。

上图就是CME上的预测截图。这图怎么看呢？

首先留意Target Rate这块，图上有两个选项，第一个450-470，第二个475-500，对比图上Current target rate是425-450的提示，可以看到市场目前对美联储2月1日议息的结果有两种预期：一个是小加0.25厘，一个是大加0.5厘。

从Now这里数值可以看到，市场主流预期，即93.2%的预期是小加0.25厘。

是的，虽然10年期美债收益率开始回落，但是市场对于美联储的期待只是温和加息并逐步放缓，而不是立刻停止加息并减息。

而美联储加息是不是温柔，就会影响10年期美债收益率走势——温和加息有助于10年美债收益率下行，强烈加息是反之。

在明白了这个前提下，我们要看的是市场预期的变化，我建议是与1周前(1 Week)的对比，可以看到小加0.25厘的市场预期从一周前的75.7%上升至93.2%，显然市场预期美联储加息更温和了，这是利好10年期美债收益率继续回落的。

500与纳指

如果10年期美债收益率继续下行，对于美股无疑是利好。

随后的问题就来了，买美股，是选择S&P 500指数还是纳斯达克指数？

虽然在很长一段时间内，科技股推动纳斯达克指数相较S&P 500指数走强，但必须要注意到：这一轮美股的反弹，核心推动力不是科技股，所以S&P 500指数是强于纳斯达克复合指数的。

先来看过去3个月S&P 500指数和纳斯达克复合指数的走势对比，很明显，S&P 500指数是显著跑赢纳斯达克复合指数的。

为什么近期S&P 500指数更强？

其实这东西还得穿透指数，到行业层面看，才能更明了。

下图是S&P 500指数十大一级行业同期的涨幅对比，你会发现领涨的是原材料和工业两大行业，而信息技术同期的涨幅不过是前两者的一半而已。在这样的行业冷暖大环境下，S&P 500指数跑赢纳斯达克，也就不奇怪了。

作为一个动量投资者，我始终坚信“市场总是对的”，在纳斯达克重新呈现相对S&P 500指数的强势之前，依然建议以S&P 500指数为投资美股的首选标的。对A股基民而言，目前投资S&P 500指数的首选基金当属博时标普500ETF(513500)，目前日均成交在2亿元以上，对于普通交易者，已经足够了。