(资料图)

焦点内容:8月27日，财政部、税务总局发布公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

2023.8.27晚间，财政部、证监会联合各交易所突发利好，从降低印花税、收紧IPO及再融资、规范大股东减持及降低融资保证金比例四个方面提振市场并改善内部资金面环境：1）近期外资净流出规模较大，人民币汇率下行、长端美债攀升和国内地产政策不及预期是催化剂，目前看汇率及地产政策已有改善但长端美债仍需等9月会议后进一步观察，外资流动方向仍有不确定性；2）年初至今市场增量资金面偏弱，需求侧压力顺序：再融资>大股东减持>IPO>印花税，而政策出台正对应解决需求侧压力，有助于提振市场主体信心，测算政策组合拳下相当于引入年化增量资金约7500亿元。（华泰证券研究）

这个消息应该是意料之中的事情，从传言变为的政策落地。
这也是时隔15年后，再次启动这个政策，但是时过境迁，物是人非；这一次政策会在资本市场和经济发展泛起多大的涟漪了，我们拭目以待。
我们从两个角度为大家分析和解读一下：
1、自上用力猛，自下力不足。
目前资本市场、房地产市场还有实体经济，包括国家的货币政策；现在是从中央到地方非常多政策出台，非常利好消息不断。正所谓货币政策中“印钞机运转得都快冒烟了”，但是从民间投资、股票市场、居民个人消费和房地产市场仍然还是不愠不火。
在印花税实施减半征收后，估计还会有更多的利好资本市场的消息出台；这也是为了应对股市最近的3000点保卫战和2023 年1-7月份，中国规模企业利润总额同比下降巨大的客观事实。
中国经济的进一步发展，自下而上的动力更为重要，中央各部门出台各种政策也是想从下激发经济和投资的活力。
2、资本市场大概率会迎来一次短期的繁荣。
这个应该是大概率事件，在短期内（1—2个月）资本市场可能会带来一定的活力和交易量；但是从中期看（6—12个月），这个活力和能量是有限的，会出现大概率的“边际效益递减”。
短期活力也是为了响应中央的发展经济的“良苦用心”，但是这次2008年相比，还是那句话：时过境迁，物是人非。
我们面对的国内国际环境也不一样的，中国经济发展的深层次问题也慢慢爆发出来了，国有债、地方债、城投债、企业债、居民债这些因素的叠加，为经济发展和资本市场的繁荣带来了一定的阻力。

这个传言的落地，无论能把A股拉多高，都属于投资者一种非常短期的行为。毕竟现在的税率也不高，投资者也许不会因为印花税下调就大幅入市，并改善对后市的看法。但眼下，有这样的政策比没这样的政策强，自然明天A股有一定涨幅的。

从2008年到现在都没有再使用这个政策，这也说明了目前中国经济面临的情况可能是比2008年金融危机更为严峻的。此外，细数A股历史上的几次3000点保卫战，恐怕只有这一次才是最为严峻的。

就在今天我也看到一个段子，真假不知。但似乎有一定的警示意义。2008年9月19日，印花税双边征收改为单边征收，当日几乎A股所有股票全部涨停。而在外围市场，美国加息到顶点，导致金融危机，波及全球，A股从6124跌到1664。

如何看待印花税减半对股市的影响？

从经济学的角度来看，印花税减半对股市的影响主要体现在需求供给和市场情绪两个方面。

首先，印花税减半直接减少了投资者的交易成本，提高了投资收益，因此可能会刺激投资者对股市的需求。投资者可能会更愿意进入股市，增加股票的购买量，推动股价上涨。同时，由于交易成本的降低，投资者可能会更加频繁地进行交易，这也可能带来股市的活跃度提升。

其次，印花税减半会影响市场的供给和需求平衡。在供给方面，由于交易成本的降低，上市公司可能会更愿意发行股票，增加市场的股票供给。在需求方面，由于投资者的交易成本降低，他们可能会更加积极地购买股票，增加市场的需求。这些因素可能会对股票的价格和交易量产生影响。

此外，印花税减半还会对市场情绪产生影响。印花税下调通常被解读为政府对股市的支持和鼓励，这可能会增强投资者的信心和期望，推动股市的上涨。相反，如果印花税上调，可能会引起投资者的担忧和悲观情绪，导致股市下跌。

总的来说，印花税减半对股市的影响是复杂的，既包括直接影响，如降低交易成本和增加投资者收益，又包括间接影响，如影响市场的供求平衡和市场情绪。

从明天开始证券交易印花税减半征收，这会刺激股票换手率，增加交易量。融资保证金最低比例降为 80%，可以减少融资者的利差支出，弥补利润率走低趋势。堤外损失堤内补，在交易量增加后的实际税费收益并不会大幅减少。