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上周铜价持续在5日均线附近震荡。美联储加息路径存在预期修正可能,宏观市场对铜价影响明显,并主导铜价运行节奏。沪铜主力合约于上周两次尝试试探69000元一线,但均面临较大上行压力。伦铜相对沪铜表现相对偏强。
宏观方面,上周宏观市场令铜价再度承受压力。自美国非农就业数据公布后,市场对美联储加息路径产生犹豫,周初市场持续表现谨慎,期待从美国通胀数据中获得方向性指引。美国1月CPI同比增长6.4%,市场对该数据的观点收敛于美国通胀放缓程度不及预期,并强化了美联储将会继续加息的预期,市场预计,除3月和5月外,6月再加息25个基点的概率接近50%。周后期多位美联储官员释放偏向于鹰派的言论,令宏观市场对于铜价的压力有所增强。美元指数于周五最高上试104.605点,虽然目前依然体现出一定走强压力,但市场对美联储本轮加息的终端利率已经存在修正预期,对铜价的利空作用仍有持续的时间和空间。北京时间本周四将公布美联储2月会议纪要,如鹰派言论得以证实,则美元走强将会较为顺畅,并令铜价压力再度袭来。
产业方面,铜矿供应扰动在上周再度升级,影响范围亦不断增大。受暴雨引发的洪水影响,自由港旗下位于印尼的铜金矿Grasberg停产,公司下调今年一季度铜销量预估,低于此前给出的40.82万吨的铜销量预估;据路透观察电力数据显示,在秘鲁南部安第斯山脉的抗议活动和封锁中,五矿资源旗下Las Bambas铜矿和嘉能可旗下Antapaccay铜矿目前受影响最严重。截至2月17日,SMM报出的进口铜精矿指数再度下降至78.23美元/吨,持续向下刷新去年9月以来最低水平。目前矿石供应紧张对铜价有一定托底作用。需求方面,年初以来,市场对于国内需求抱有较为积极的预期,目前元宵节已过,下游陆续复工,但从SMM调研情况来看,铜排企业生产由于基数效应同比明显好转,铜板带企业开工率恢复速度不佳,终端需求回暖力度并未及市场此前预期那般火热,由此对铜价带来了一定压力。从目前的铜材企业数据分析,均有一定库存压力,终端需求虽有回暖,但是只需求拉动力度有限,短期难以有效在铜价中得以体现,需求预期仍无法有效兑现。
综合来看,美联储将近期言论风向明显偏鹰,市场对美联储加息路径有预期修正可能,市场对国内需求的乐观预期在短期恐无法有效兑现,短期铜价将继续回落。
(范芮为国元期货首席分析师)
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