2月25日晚间，巴菲特2023年致股东公开信对外公开披露。鉴于投资环境的巨变，今年的这封股东信格外受投资者关注。那么，巴菲特在信中都说些什么呢？

有几大看点！

(资料图)

依照惯例，2023年的股东信的开头还是伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2022年伯克希尔每股市值的增幅大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。长期来看，1965-2022年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，明显超过标普500指数的9.5%，而1964-2022年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的3787464%，也就是37874倍多，而标普500指数为24708%，即超过247倍。

整体来看，股东信有以下要点：

一是，巴菲特在股东信中表示，伯克希尔在2022年度过了美好的一年。公司的营业利润——使用通用会计原则（GAAP）计算的收入术语，不包括股权持有的资本收益或损失——达到了创纪录的308亿美元（约合人民币2140亿元）。

二是，巴菲特称，截至年底，公司对可口可乐的投资估值为250亿美元（约合人民币1710亿元），而对美国运通的投资估值为220亿美元（约合人民币1530亿元）。每笔持股目前约占伯克希尔净资产的5%，与很久以前的权重类似。

三是，巴菲特表示，我们持有股权的目的都是，对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期经营业绩的预期，并不是因为我们把它们看作是短期买卖的工具，这一点很关键。

四是，巴菲特称，2022年，通过伯克希尔的股票回购以及苹果和美国运通的类似举措（这两家公司都是我们的重要投资对象），每股内在价值只有很小幅度的增长。在伯克希尔，我们通过回购1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我们独特业务组合的权益。苹果和美国运通的股票回购也在没有增加我们任何成本的情况下，增加了伯克希尔的持股比例。

需要强调的是，通过增值回购获得的收益可以惠及所有股东——在所有方面都是如此。“如果有人告诉你，所有的回购行为都对股东或国家不利，或者对CEO特别有利，此人要么是经济文盲，要么是一个巧舌如簧的煽动家（这两个角色并不互斥）。”巴菲特说。

五是，在信中，巴菲特还发出一个重要的警告：财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易被经理们操纵，只要他们想这样做。CEO、董事和他们的顾问通常也认为，这种篡改行为是久经世故的。而记者和分析师也接受了它的存在。毕竟，超出业绩指引也是管理上的一次胜利。

六是，巴菲特表示，截至2022年底，伯克希尔是8家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。除这8家标的外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司（简称伯灵顿北）100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源92%的股份，每家的收益均超过30亿美元（伯灵顿北为59亿美元，伯克希尔哈撒韦能源为43亿美元）。如果这两家公司公开上市，它们将被收录进那500家公司中（标准普尔500指数）。总的来说，我们的10家控股和非控股的巨头使伯克希尔公司比任何其他美国公司都更广泛地与本国的经济未来保持一致。

七是，至于未来，巴菲特称，伯克希尔公司将一直持有大量现金和美国国债，以及一系列业务。我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流不便的鲁莽行为，包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官——尽管他（她）本不必承担这项责任。此外，我们未来的首席执行官们将有相当一部分的净资产收益是用自己的钱购买伯克希尔股票而获得的。是的，我们的股东将通过持续的获得收益来保证储蓄和繁荣。

八是，与以往不同的是，这次巴菲特特别提到了合作伙伴的重要性。在股东信中，巴菲特大赞芒格称，没有什么比拥有一个伟大的合作伙伴更好。信中，巴菲特大量引用芒格的金句：

1.世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们的表现不如耐心的投资者。

2.如果你看世界的方式不同，那就像是通过扭曲的镜头来判断事物。

3.我只想知道我会死在哪里，所以我永远不会去那里。还有一个相关的想法：尽早写下你想要的讣告——然后据此行事。

4.如果你不在乎你是否理性，你就不会努力。那么你将保持非理性并得到糟糕的结果。

5.耐心是可以学习的。注意力持续时间长，能够长时间专注于一件事是一个巨大的优势。

6.你可以从死人身上学到很多东西，学习你钦佩和厌恶的死者。

7.如果你能游到适合航海的地方，就不要在正在下沉的船上抛锚。

8.一个伟大的公司在你不在之后继续工作；一家平庸的公司不会那样做。

9.沃伦和我并不关注市场泡沫。我们寻找好的长期投资，并顽固地长期持有它们。

10.Ben Graham说：“日复一日，股市是一台投票机；从长远来看，它是一台称重机。”如果你不断地制造更有价值的东西，那么一些聪明的人就会注意到它并开始购买。

11.投资没有100%确定的事情。因此，杠杆的使用是危险的。一串奇妙的数字乘以零将永远等于零。不要指望一夜暴富。

12.然而，你不需要拥有很多东西就可以致富。

13.如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。当世界变了，你必须改变。

14.几十年来，沃伦和我一直痛恨铁路股，但世界发生了变化，美国终于拥有了四条对美国经济至关重要的大型铁路。我们迟迟没有意识到这一变化，但迟到总比不到好。

伯克希尔披露财报，段永平抄巴菲特作业

北京时间2月25日晚上21时，巴菲特旗下伯克希尔发布了年报。2022年，伯克希尔净亏损228.19亿美元（约合人民币1587亿元），上年同期净利润为897.95亿美元（约合人民人币11039亿元）。2022年，公司的营业利润达到308亿美元（约合人民币2140亿元），刷新了纪录。

2022年第四季度，伯克希尔净利润为181.64亿美元，市场预期盈利79.61亿美元，上年同期盈利396.46亿美元。第四季度，伯克希尔回购了近26亿美元股票，全年回购约79亿美元股票。

2022年年底，伯克希尔持有现金1286亿美元（约合人民币8945亿元）。伯克希尔表示，截至2022年12月31日，公司的股权投资集中于美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐等个股。公司始终持有大量现金和美国国债。

值得注意的是，2月25日上午，知名投资人段永平在社交媒体平台雪球上称，自己买了一些西方石油股票，偶尔也抄下作业。

2022年，巴菲特旗下伯克希尔大幅增加了对能源股的投资。近期披露的数据显示，伯克希尔持仓中，能源股占总市值的比率，已从2021年底的1%猛增至2022年底的13.88%。

巴菲特：美国巨额财政赤字会导致严重后果

据美国福克斯新闻网当地时间2月25日报道，巴菲特在致由他管理的伯克希尔-哈撒韦公司的股东年度信函中发出了明确的通胀警告。巴菲特在年度信函中写道，“在截至2021年的十年里，美国财政部收到了大约32.3万亿美元的税款，却支出了43.9万亿美元”。他表示，这一“财政赤字会导致严重后果”。